海大集团是一家现代化农牧龙头,以产品服务驱动价值增长。公司业务聚焦水产及畜禽养殖产业链,以饲料业务为主营,经过23年的发展业务内容已延伸农牧领域的8个类别及方向。公司2020年实现营业收入604.2亿元,同比增长26.9%;预计归母净利润25.0亿元,同比增长51.6%。公司全年饲料对外销售1470万吨,同比增长19.6%;随着公司生猪养殖产能持续扩增,全品类饲料需求量保持高位,以及公司产品结构持续优化,毛利率较高的特种水产料增幅有望扩大,我们预计2020-2022年归母净利润为25.0/33.2/39.7亿元(此前预测值为25.0/31.1/35.6亿元),对应EPS分别为1.5/2.0/2.4元,当前股价对应PE分别为56.1/42.2/35.3倍,公司业绩稳步增长,维持“买入”评级。