供改重塑格局，需求稳健复苏

本报告对煤炭行业进行了深度分析，认为总体供需格局未来将保持平衡，上游产地库存及中下游港口、电厂库存均处于近四年低位。需求端，各项宏观指标向好，经济复苏趋势确立，国内固定资产投资增速快速修复，房地产投资呈现较强韧性，2021年制造业有望接力地产基建促进上游需求稳中有升。报告建议关注煤电一体化运营的龙头股中国神华以及成长性良好的陕西煤业。焦煤价格跟涨需求强烈。建议关注国企改革预期强烈，成长性可期的焦煤行业龙头公司山西焦煤。焦炭方面，建议关注煤化工+精细化工双轮驱动，新建产能投产在即，业绩空间巨大的焦化行业龙头股金能科技。