再创季度新高，强劲动能继续

华虹半导体在2021年2月10日发布了季度报告，收入再创历史新高，达到2.8亿美元，同比增长11%。无锡厂收入环比翻一番，达到3,600万美元。毛利润率环比增长1.6个百分点至25.8%。华虹预计2021年一季度收入将继续环比增长3%至2.88亿美元。无锡厂正在稳步发展，计划在2021年中旬开始生产，并计划于2021年下半年搬入设备，年底前扩增产能至每月6.5万片。华虹预计无锡厂盈利能力将随产量和利用率改善而提高，从而减轻利润率压力，推动收入增长。华虹股票在3个月内上涨近50%，反映出强劲的前景，目前估值为3.2倍的2021年前瞻市净率。我们上调了2021-22年的预测，并将华虹目标价上调至60港元，仍基于3.8倍2021E市净率。维持买入评级。