宏观专题：转弯进行时，怎么理解货币政策2021年的调控方向？

根据报告正文，1月社融存量同比13%，新增5.17万亿，超市场预期。积压的实体融资需求再释放，在实体信贷和未贴现汇票两个分项上可见一斑。同时1月客观因素对社融的扰动快速消退，确实略超我们的预期。针对当下，我们认为央行货币政策操作将愈发注重“精准”与“适度”，稳经济与防风险的天平进一步向防风险倾斜，资金波动或将放大。展望全年，货币政策调整的最终格局或呈现为稳总量、调结构。利率展望：仍有冲高风险。