报告标题：重回焦点的外汇占款——宏观经济周度观察 报告日期：2021年2月7日
报告主要内容：
- 外汇占款对流动性的影响：外汇占款是指央行收购外汇资产而相应投放的货币。如果商业银行把从企业购买的外汇全部卖给央行，两个口径外汇占款一致，如果只卖给央行一部分，则金融机构外汇占款大于央行外汇占款。强制结售汇已取消，当人民币存在贬值预期时，企业倾向于保留外汇，商业银行也倾向于不向央行结汇，此时金融口径外汇占款会大于央行口径；当人民币存在升值预期时，企业和商业银行都倾向于结汇，此时两个口径外汇占款接近。
- 外汇占款对货币供应量的影响：人民币贬值期间，央行可以指使商业银行利用自己的外汇资产应对资本外流，此时金融机构外汇占款大幅减少，央行外汇占款、外汇储备可以小幅下降、不变甚至上升。人民币升值期间，央行可以通过投放外汇占款缓解人民币升值，但是如果央行有意收紧流动性，央行可以放缓和金融机构结汇，减缓基础货币投放。当然，央行也可以正常投放外汇占款，然后通过发行央行票据等方式予以对冲，回收基础货币。
- 外汇占款的现状：2015年之前，外汇占款是中国补充流动性的重要手段之一。2015年811汇改之后，中国资本外流压力加大，外汇占款减少是2015年、2016年货币供应量、基础货币减少的重要原因。2017年之后，中国经济形势相对稳定，跨境资本流动加强，外汇占款保持稳定，已不是影响货币供应量、基础货币的主要因素。2020年中国贸易顺差扩大、资本流入增加，银行结售汇、外汇占款重回焦点，2021年如何发展，还受到贸易差额、人民币汇率等因素的影响，值得时刻保持关注。
总结：外汇占款是中国补充流动性的重要手段之一，对货币供应量、基础货币有重要影响。随着中国经济形势的稳定，跨境资本流动加强，外汇占款保持稳定，已不是影响货币供应量、基础货币的主要因素。然而，2020年中国贸易顺差扩大、资本流入增加，银行结售汇、外汇占款重回焦点，未来外汇占款如何发展，还受到贸易差
