2月：经济复苏的第一个高点已经出现

本篇宏观报告主要关注了中国经济复苏的第一个高点已经出现的情况。生产端受到短期因素影响，回落幅度略高于历史同期；需求端的拐点比较明显，内需复苏的第一个高点已经出现，外需可能提前出现峰值。信用扩张速度进一步放缓，预计1月新增社融4.35万亿，存量增速回落0.5%至12.8%。当前信用扩张减速仍然处于初始阶段，短周期维度的货币政策也还在收敛中途，流动性环境的预期保持中性。报告回顾了开年以来的宏观高频数据，各项数据表现与PMI的指向相符。