小班、线上、多元化课程的背后，好未来正在发生什么变化？

本报告版权属于安信证券股份有限公司。报告主要分析了好未来教育集团在课程产品及城市网点扩张上的变化。2020年之前，好未来主要以线下小班课为主，核心产品为学而思培优。2020年之后，好未来开始在课程产品及城市网点扩张上发生变化，课程产品更加多元化且线上线下更加深度融合，大举进入三四线城市。此外，好未来与新东方的共同竞争对手包括跟谁学、猿辅导、作业帮等在线教育机构。报告预计公司2021-2023财年营收为44/63/86亿美元，采用分部估值法，公司2022财年对应市值约560亿美元，对应目标价93美元。