联储鸽派，金银偏强

2016年6月16日 1 / 14 华泰期货|贵金属日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 贵金属市场表现 15/Jun D%D W%W 伦敦金 1291.1 0.44% 2.33% 伦敦银 17.51 0.75% 2.86% 金银比 73.75 -0.31% -0.53% 沪期金 275.20 0.68% 4.08% 沪期银 3869 0.55% 5.51% 美元 94.60 -0.34% 1.11% 美债 1.58% -1.86% -7.60% WTI 48.01 -0.99% -6.29% S&P 2071.50 -0.18% -2.25% VIX 20.14 -1.76% 43.0% SPDR* 900.75 2.08 19.6 SLV* 10,661.21 73.92 125.7 15/Jun W%W CFTC 黄金 多头 295688 7.68% 空头 67069 -13.41% 净多 228619 15.97% CFTC 白银 多头 86676 -3.49% 空头 29635 5.15% 净多 57041 -7.45% * 注：SPDR/SLV持仓量单位为吨。 近期相关文章： 美元边际修复，金银继续筑底 2016-01-04 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 8010012014030-Nov31-Jan31-Mar31-May金银铂钯联储鸽派，金银偏强  市场概述 国际金价上涨0.44%至1291.1 美元/盎司（沪期金1612合约上涨0.68%至275.20 元/克，夜盘上涨0.49%至276.55元/克），国际银价上涨0.75%至17.51 美元/盎司（沪期银1612合约上涨0.55%至3869元/千克，夜盘上涨0.41%至3885元/千克）。  市场走势  每日多空：美联储鸽派 利多因素： 1. 美联储维持利率不变，预测中位值显示今年加息两次，但较3月时有更多官员预计年内加息一次； 2. 美联储官员全面下调未来加息次数预期； 利空因素： 1. 美联储下调了今年GDP增速预期，从2.2%降至2%；上调了今年通胀预期，从1.2%增至1.4%；  操作建议：短期偏强震荡 美联储声明鸽派，金银短期延续偏强格局。美联储维持利率不变，符合预期。尽管官员利率预测中位值显示今年加息两次，但较3月时有更多官员预计年内加息一次（美国联邦基金利率市场预计美联储7月加息的概率降至7.7%，9月降至23.6%，11月加息的概率为25.2%，而12月的概率则为39.5%）。美联储全面下调未来几年加息次数预期。“美联储通讯社”称，美联储虽未排除7月加息，但声明和预测显示数据需快速好转、市场有足够韧性，他们才会7月行动。耶伦在新闻发布会上称，每次会议都可能作出加息的决定，目前无法排除7月加息的可能——不确定美联储的同事们是否会很快地获得信心。我们预计市场对于6月份美国非农就业的情况关注将在英国退欧事件后加强。短期贵金属市场因避险情绪维持偏强震荡，关注目前已跌至历史低点的债市收益率对市场波动性进一步传导。 上期所黄金主力合约价格走势(元/克) 上期所白银主力合约价格走势(元/千克) 数据来源：Wind, 华泰期货研究所 250260270280May/01May/15May/29Jun/12350036003700380039004000May/01May/15May/29Jun/12 2016年6月16日 2016年6月16日 2 / 14 华泰期货|贵金属日报  套利机会跟踪： 关注金银比价阶段性做多机会，暂观望 消息面：1）离岸人民币（CNH）兑美元一度上涨283点，涨幅超过0.34%，刷新6月10日以来高位至6.5863元。2）渣打银行日前发布4月份渣打人民币环球指数，与3月份相比下降5.3%，从2，141降至2，026。4月份离岸人民币市场规模缩减，是7个月以来第6度缩减。3）中国人民银行发布数据显示，5月我国人民币贷款增加9855亿元，与4月份新增5556亿元相比出现了较为明显的反弹。 人民币兑美元即期汇率：6.5970 ，较一周前上涨 黄金内外比价 白银内外比价 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 金银比价：73.60 ；M50：74.96 ，M200：76.54 * * M50/M200代表金银比价的移动均值 金银比价： 73.60 ，较一周前下跌 银金库存比： 18.44 ，较一周前下跌 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 2102302502706.06.26.46.66.8Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16人民币汇率(左轴)黄金内外比价期金主力3,0003,5004,00066.577.58Jan-15Jul-15Jan-16人民币汇率(左轴)白银内外比价期银主力131517196570758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16MA50MA200金银比价纽约银20253070758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16金银比价银金库存比(右轴) 2016年6月16日 3 / 14 华泰期货|贵金属日报  昨日关注：全文揭示美联储6月声明有何变化 来源：华尔街见闻 FOMC今年6月对经济前景的预测： 预期2016年底联邦基金利率中值0.9%（3月时为0.9%）。 预期2017年底联邦基金利率中值1.6%（3月时为1.9%）。 预期2018年底联邦基金利率中值2.4%（3月时为3.0%）。 预期更长期联邦基金利率中值3.0%（3月时为3.3%）。 预期2016年GDP增速1.9%~2.0%（3月时为2.1%~2.3%）。 预期2017年GDP增速1.9%~2.2%（3月时为2.0%~2.3%）。 预期2018年GDP增速1.8%~2.1%（3月时为1.8%~2.1%）。 预期更长期GDP增速1.8%~2.0%（3月时为1.8%~2.1%）。 预期2016年底失业率在4.6%~4.8%（3月时为4.6%~4.8%）。 预期2017年底失业率在4.5%~4.7%（3月时为4.5%~4.7%）。 预期2018年底失业率在4.4%~4.8%（3月时为4.5%~5.0%）。 预期更长期失业率在4.7%~5.0%（3月时为4.7%~5.0%）。 预期2016年核心PCE通胀在1.3%~1.7%（3月时为1.0%~1.6%）。 预期2017年核心PCE通胀在1.7%~2.0%（3月时为1.7%~2.0%）。 预期2018年核心PCE通胀在1.9%~2.0%（3月时为1.9%~2.0%）。 预期更长期核心PCE通胀在2.0%（3月时为2.0%）。 4月会议以来，美国联邦公开市场委员会（FOMC）得到的信息显示，尽管经济活动增长似乎已经复苏，劳动力市场改善的步伐有所放缓。虽然失业率已经下降，但新增就业有所减少。家庭支出增长有所加强。自今年初起，住房领域持续改善，净出 2016年6月16日 4 / 14 华泰期货|贵金属日报 口造成拖累的情况似乎有所减弱，但企业固定投资仍然疲软。（4月原文：尽管经济活动增长似乎有所放缓，劳动力市场仍进一步改善。家庭支出增长有所放缓，虽然家庭实际收入稳固上升，消费者信心仍然很高。自年初以来，住房市场进一步改善，然而，企业固定投资和净出口疲软。近期一系列指标，包括强劲的就业增长，表明劳动力市场的进一步增强。）通胀持续低于委员会2%的长期目标水平，部分反映了早些时候的能源价格以及非能源进口价格的下降。基于市场的通胀指标下降，大部分基于调查的较长期通胀预期在近几个月总体而言变化不大。（4月原文：基于市场的通胀指标保持低位，基于调查的较长期通胀预期在近几个月总体而言变化不大。） 与美联储法定职责相一致，FOMC委员会旨在促进就业水平最大化和价格稳定。委员会目前预计，随着货币政策的逐步调整，经济活动将温和扩张，劳动力市场指标将加强。（4月原文：劳动力市场指标将“继续”加强。）通胀预期在短期内将维持低位，部分由于能源价格早些时候的下跌，不过，随着过去能源及进口价格的下降等暂时性因素消退（4月原文：随着能源及进口价格下降等暂时性因素消退），以及劳动力市场的进一步加强，预计中期通胀将上升至2%的水平。委员会继续密切关注通胀指标，以及全球经济和金融形势。 在此背景之下，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在0.25-0.5%。货币政策的立场仍然保持宽松，从而支持劳动力市场状况的进一步改善，以及通胀重新回归2%。 至于未来联邦基金利率目标区间调整的时间和规模，委员会将评估实际与预期的经济条件相对于就业最大化和2%的通胀目标的情况。委员会在评估过程中，将考虑各种信息，包括劳动力市场情况、通胀压力和通胀预期指标、金融领域和国际市场的发展等。鉴于目前通胀率与2%的差距，委员会将密切关注，实际和预期的通胀进展。委员会预计，经济状况将以保证联邦基金利率仅渐进式提高的方式发展，在一段时间内，联邦基金利率可能保持在低于长期预期利率的水平。然而，联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据显示的经济前景。 委员会将维持美联储持有机构债券、机构抵押贷款支持证券（MBS）和到期国债拍卖后再投资本金的滚动投资政策。委员会预计，会维持该政策直至联邦基金利率水平的正常化取得顺利进展。该政策下，委员会将持有大量长期证券，有助于维持市场宽松的金融环境。 FOMC货币政策会议中投票赞成的包括：主席耶伦（Janet L. Yellen, Chairman）；副主席杜德利（ William C. Dudley, Vice Chairman）；Lael Brainard；James Bullard；Stanley Fischer；Esther L. George；Loretta J. Mester；Jerome H. Powell；Eric Rosengren和Daniel K. Tarullo。 （Esther L. George在4月政策会议中投反对票，倾向于将联邦基金利率目标区间上调至0.5-0.75%。） 高盛指出，在很多方面，美联储的会议声明和更新的经