波段反弹观，关注月底报告数据

请务必阅读最后重要事项 第1页 波段反弹观 关注月底报告数据 一、 观点及建议 仍维持反弹观点。美国农业部定于北京时间周六公布种植面积报告及季度库存报告，市场普遍预计本次种植面积报告上调可能大，平均预期上调50万英亩左右，而预计季度库存仍处于相对高位9.81亿蒲，去年同期为8.72亿蒲，市场已经基本反映该预期，主要是关注实际报告兑现程度。另外近期美豆作物生长良好率低于预期，对市场构成一定支撑，维持反弹思路。注意了结买入看跌、熊市价差及短期卖出跨式，而中期适当考虑牛市价差。消息面关注月底种植面积报告及季度库存报告数据的进一步指引。 二、 期货市场技术分析及题材捕捉 1、技术分析 图1：大豆图示——3700-3900-4100震荡 资料来源：大商所、方正中期研究院整理 豆类期货期权日报 作者： 农产品组 王玉红 执业编号：F0260774（从业） 联系方式：010-68572969/wangyuhong@foundersc.com 成文时间 ：2017年6月29日 星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 4430 4080 3700 3900 请务必阅读最后重要事项 第2页 图2：豆粕图示——2600—2750-2900。关注相应关口指引。 资料来源：文华财经、方正中期整理 2、题材分析 近期主要关注月底的种植面积报告与季度库存报告数据。 （1）、业内关于季度库存预期： 6月30日，美国农业部将公布种植面积及季度库存报告，之前接受《华尔街日报》调查的分析师和交易商预计，美国截至到6月1日大豆季度库存料为9.81亿蒲，预估区间介于8.72-11.19亿蒲之间。截至2016年同期为8.72亿蒲。 （2）、业内关于种植面积预期 2750 3050 2600 2900 请务必阅读最后重要事项 第3页 接受《华尔街日报》调查的分析师和交易商预计，美国2017年大豆种植面积料为8890-9100万英亩之间，3月份预估为8948万英亩。 （3）、关于天气 目前天气炒作空间不大，墒情来看仅北科达州及南科达州有一定干旱，但近期该地出现降水缓解干燥预期。且预期未来3个月该地区可能存在降水偏多的可能，再加上今年美国其他地区降雨亦相对偏多，相对过多的降水是否会影响8、9月份鼓粒期的大豆，关注天气变化，若此届时8、9月份天气升水可能再起，但幅度不过度看，因目前我们可以看到的存在降水过多的产区非常有限，大多正常。 图3：:美豆种植分布 图4：墒情来看近期北部个别产区稍有干旱 图5：美国降水季节性比较 图6：美国气温季节性比较 请务必阅读最后重要事项 第4页 图7：种植期美豆长势情况居中 资料来源：NOAA、Bloomberg、方正中期研究院整理 图8：未来一个月美国降水情况 图9：未来3个月降水预期 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：NOAA、USDA、方正中期研究院整理 目前阶段南美大豆出口同期来比相对缓慢，但高热损的南美大豆能抗多久是个问题，后续一旦出口放量市场仍显压力，不过市场对天量南美大豆这个利空也已经基本反应，即便出口放量也只是对市场短期的影响，此处不过度看。国内下游养殖价格起来了，但存栏没上来，需求持续良性的制动力仍显不足。随着鸡蛋价格上涨、利润好转，淘汰鸡减缓、饲料需求可能稍有阶段恢复，对8、9月份阶段市场可能会有一些支撑。 3、结论： 就目前市场的节奏初步预期来看，7月份美供需报告之前天气炒作缺乏题材、而预期供需数据又难以给力，这段时间的市场估计仍难获得有效支撑，偏空操作为主，下方支撑2500-2600一带，此阶段尚不建议过度看下方空间，因为南美大豆的惜售期正是美国下年度的预售期，其对面积与单产的上调可能还是会比较谨慎。而8、9月份天气炒作可能尚存在一定的空间，再加上下游备货积极性可能有阶段恢复，所以市场在7月份报告后存在阶段走升的预期，而10月份后美豆种植面积上调的这种可能、之前未来得及上调的单产上调的压力，届时市场可能仍有再探底的预期，不过南美大豆种植面积下降、播种期炒作及全球需求恢复的预期可能会给市场带来支撑，进而限制市场下跌，如果南美生长期炒作再来，市场存在回升的预期，且不排除开启牛市的这种预期。 我们比较确定的是，目前的市场依旧承压，确实还找不到有效的利多题材，仍震荡思路波段操作对待。而对于上面我们预计的节奏方面，是我们试着对主要影响因素进行分析、估计后得出的初步的一个预期，不一定准确，仅供参考。 三、 期权策略建议： 初步认为： ① 标的期货下方空间有限，上涨空间亦有限。 ② 隐波率回升后继续短期回升空间不足存有回落可能，但长期看涨。 综合以上对于标的及波动率的判断，期权策略如下： i. 短期：关注标的2600支撑表现，若企稳则买入看跌期权、卖出2600-2750跨式或者宽跨式单子注意适当了结。 ii. 中期：考虑买入牛市价差组合。 iii. 长期：做多波动率的策略可能更合适，考虑买入看涨或者买入宽跨式操作。方法与时机，初步认为标的底部在2600一带，可考虑买入M1709-C-2600看涨期权。买入宽跨式来讲，买入M1709-C-2900，同时买入M1709-P-2600看跌期权。不建议立即 请务必阅读最后重要事项 第6页 进行该操作，在时机选择上可能要稍微等待，等待市场回落，一旦有回落抓住介入机会。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037 方正金融，正在你身边。