森马服饰作为国内休闲装龙头，经历了上市十年的调整，目前在童装业务上已经占据主导地位。公司核心品牌巴拉巴拉在全渠道布局、供应链资源、团队专业稳定等方面具有优势，休闲装业务虽然在疫情冲击下已经见底，但在行业头部化和公司自我变革的背景下，有望迎来更大的发展空间。此外，公司治理不断优化完善，高比例的现金分红政策将得到延续。我们预计公司2021年每股收益为0.71元，给予2021年17倍PE，对应目标价10.37元，维持“买入”评级。
