京东方A（000725.SZ）发布2020年年度业绩预告，预计2020年公司实现归母净利润48-51亿元，同比增长150%-166%；实现扣非净利润25-28亿元；实现EPS 0.12-0.13元/股。业绩预告略超预期，LCD涨价为主要驱动力。京东方作为全球LCD龙头，深度受益于面板价格上涨的利润增厚期，盈利能力大幅增强。LCD涨价延续，盈利能力将持续提升。公司通过并购提升市场份额，预计南京8.5代线及成都8.6代线有望于2021Q1并表，叠加B17产线产能爬坡，公司的市场竞争力及盈利能力将进一步提升。公司拟定增200亿元，完善产品结构及业务布局，新兴业务将进入收获期：OLED方面，公司拟收购绵阳线股权加强管理效率，OLED业务有望在新客户、新产品拓展及产线良率提升下逐渐实现盈利；Mini-LED方面， Mini-LED背光商用化加速，、2021年公司相关IT、TV产品有望实现批量出货。公司LCD业务盈利能力趋于稳定，新业务稳步推进，预计未来2年公司净利率有望维持在5.5%以上。投资建议：公司作为全球面板龙头，在涨价潮中将深度受益，考虑到面板价格上涨趋势仍将持续，我们进一步上调2020-2022年盈利预测，预计净利润分别为49.52/106.71/132.86亿元，对应EPS分别为0.14/0.31/0.38元，当前股价对应2021年PE为20.15倍，PB为2.12倍。我们认为，LCD行业周期性减弱，制造厂商盈利能力有望趋于稳定，OLED、Mini-LED背光等新兴产品将进入收获期，公司业绩成长确定性增强，维持“推荐”评级。
