本报告主要分析了港股的投资价值和投资建议。目前，港股备受青睐，大量南向资金涌入，恒生指数上涨9%。这主要是由于配置意愿和能力的提升。此外，欧美资金也大量涌入。港交所2018年大改革后，吸引力大增。阿里、美团、京东、药明生物等新经济公司在港交所上市，金融地产占比大幅下降，港股活力大增。港股近年走势分化，消费科技成长股牛气十足。恒生科技指数表现强劲，2020年涨幅近80%，不亚于A股创业板指。从代表性公司看，最大权重股腾讯控股涨幅121%，市值增加超3万亿元，美团股价涨幅达766%。港股估值：分化严重，高低并存。说港股很便宜有误导性。行业来看，非必需消费、医疗保健市盈率达近年极值；个股看，港股估值分化程度很高，对新经济和新兴产业的投资热情不亚于A股，相反，对于周期股，港股投资者的热情低很多，如证券股，A股比H股估值高50%-400%不等。港股交易层面：资金集中配置在稀缺成长股，而不是买“低估值”。从南向资金和公募基金配置来看，腾讯持股最多，远超其他个股，美团、小米集团等优质标的持股市值占比处于前列。市盈率低、市值大等指标并不是预判股价的好指标。这一点港股和A股是相同的。我们长期反复强调：不要仅仅因为市盈率（市现率、市销率）等估值指标低、市值大，就买入，或者因为估值指标高，就卖出优质公司。投资建议：成长性好+稀缺为王。两条主线：1.港股中估值不是极端高+成长性好的优质稀缺标的，如腾讯、美团等新经济公司，“绕不开”这一点很重要。2.港股相较于A股的特色资产。伴随快手、B站等更多中概股回归，港股有望聚集更多的中国头部科技资产，推荐互联网、新能源、消费电子等港股相较于A股的特色资产。看好恒生科技指数。
