独立焦炭龙头，有望受益于焦炭价格上涨

中国旭阳集团是一家独立焦炭龙头公司，其业绩有望受益于焦炭价格上涨。公司自有焦炭产能854万吨/年，权益产能675万吨/年，工艺成熟、配煤技术先进，吨焦成本在行业中处于较低水平，焦炭毛利率业内领先。公司是目前A+H股上市公司中焦炭产能最大的公司，因此若焦炭价格上涨，公司有望受益。公司运营管理和技术成熟，不仅自身受益整合，也将通过技术输出、运营管理、供应链输出模式进行市场整合，未来不仅可使公司风险更小的获取更多盈利和现金流，更能快速抢占市场，掌握区域、乃至跨区域的行业定价权。公司产能增长空间较大，计划2025年实现3000万吨/年产能控制规模。公司化工品业务成长性较强，采取纵向一体化的业务模式，使用焦化副产品制造精细化工产品，是全球或中国多个精细化工产品板块的领导者。公司进军氢能领域，市场空间广阔。我们预计公司预计2020-2022年公司归母净利为16.66/59.39/61.65亿元，对应EPS分别为0.4/1.4/1.5元/股。