大参林是一家在华南地区具有领先地位的连锁药店，2020年业绩预告显示公司全年归母净利润预计同比增长50%~60%，扣非净利润预计同比增长45%~55%。Q4公司业绩延续高增长态势，预计营收增长超30%，归母净利润中值为2.08亿（同比+42.2%），扣非净利润中值为1.88亿（同比+22.9%）。公司正在加速布局全国，未来2-3年跨省扩张步伐有望加大，有望凭借华南地区优势，快速发展成为全国范围连锁药店龙头。公司盈利能力优异，管理效率高，现金流充裕，股权释放空间大，多种再融资方案可选，中长期助力并购扩张。我们上调2020-2022年营业收入为151.94、194.37、238.94亿元，同比增长36.37%、27.93%、28.08%；归母净利润11.01、14.56、18.90亿元（调整前为9.86、12.99、16.51亿元），同比增长56.73%、32.19%、29.83%；EPS为1.70、2.25和2.92元。行业集中度提升，公司作为龙头有望受益。
