5G建设持续推进，公司步入业绩加速兑现期

中兴通讯发布2020年度业绩快报，全年实现营业收入1013.79亿元，同比增长11.73%，归母净利润43.67亿元，同比下降15.18%。公司主营业务韧性较强，营业收入稳步提升。Q4季度业绩增速明显，财务状况持续向好。5G建设持续推进，公司步入业绩加速兑现期。我们对原预测的20-22年EPS进行了一定调整，当前预测20-22年EPS为0.95元、1.23元和1.57元，调整主要涉及运营商业务的毛利率和营业收入。采用相对估值法，可比公司当前调整后的2021年平均市盈率均值为31倍，鉴于公司是A股稀有的基站主设备和传输设备制造商，是5G领域的绝对龙头标的，因此给予20%的估值溢价，即37倍市盈率估值，对应2021年目标价45.51元，维持“买入”评级。