2021年1月23日，中航证券研究所发布了一份关于通信行业的周报。报告指出，三大运营商公布2020全年用户成绩单，5G套餐用户增长迅猛。其中，中国电信的移动用户发展情况较好，特别是5G套餐用户的渗透率已达25%，遥遥领先于其他两家运营商。中国移动的固网宽带用户数突破2亿大关，无限接近另外两家运营商固网宽带用户数的总和。截至2020年12月底，中国移动拥有5G套餐用户达1.65亿户，中国电信拥有5G套餐用户有8650万户。从绝对数上来看，中国移动的5G套餐用户数接近中国电信的2倍，但是从5G套餐用户渗透率来看，中国电信（25%）优于中国移动（18%）。由于运营商公布数据为5G套餐用户，实际5G终端使用用户数量无法确定。通过2020全年国内市场5G手机累计出货量推算，2020年中国5G用户实际数量介于1.4亿户~1.6亿户之间。中国通信行业前景乐观，5G商用在疫情背景影响之下，依然取得了亿级用户数足以证明市场前景非常乐观。从移动用户数方面来看，2020全年中国移动拥有9.42亿移动用户，中国电信拥有3.51亿户，中国联通拥有3.06亿户。从用户保有量来看，中国移动毫无疑问是遥遥领先的，其累计数量相当于2.7个中国电信，3.1个中国联通。排除受疫情影响因素，中国移动和中国联通均处于移动用户流失阶段，说明中国移动用户数增长已近天花板，增量市场趋于耗尽，三大运营商对存量市场的争夺趋于白热化。2021年，中国将进入5G大规模部署和商用阶段，从市场来看，5G相关市场增量空间可期，未来相关投资将继续增长。基于以上逻辑，我们建议投资者关注5G产业链相关公司，如中兴通讯、烽火通信等。
