政策需求双驱动，商用车车联网开拓者启航

鸿泉物联（688288）是商用车车联网开拓者，受益于“国六”政策和5G等推动智能网联汽车加速落地，预计至2023年网联化设备与智能化设备收入分别为2019年收入的3.7倍、5.1倍。同时，受经济顺周期影响，2020年商用车销量预计同比增长18%，利好公司短期业绩。另外，公司作为国内较早研发、应用渣土车ADAS系统的企业，在前装市场率先实现零突破，先发优势明显，后装渣土车市场占有率高达80%。预计2020年公司智能网联业务收入总计约3亿元，2023年中国商用车网联化市场有19.4+2.5+6=28亿元年销售空间。公司ADAS业务市占率约80%，相关收入约6000万元。预计公司2020-2022年实现归母净利润复合增长35.5%，给予公司2021年40倍估值，对应目标价50元，首次覆盖给予“买入”评级。