天马科技是一家专注于特种水产配合饲料业务的公司，主要产品为鳗鲡配合饲料，近年来致力于鳗鱼全产业链发展。公司管理层产业资源雄厚，对鳗鱼行业有深刻的理解，未来发展看好。饲料行业趋于集中，鳗鱼产业大有可为。饲料主业上，公司通过直销模式和养殖大户经销制，实现与养殖户利益的深度绑定，并凭借技术与服务优势不断拓宽特种水产饲料产品护城河，在行业处于领先地位，业绩有望保持稳健增长；其次，公司布局鳗鱼养殖业务，管理层产业资源雄厚，有获得优质种苗及土地资源的优势，养殖成功的确定性较高，且鳗鱼养殖经济效益佳，利润率约25%-30%，有望打开公司业绩成长新空间；食品业务方面，业内尚无强势的鳗鱼品牌，公司有先发优势，其积极布局中央厨房、餐饮等优质渠道，推行年轻化品牌战略，看好公司未来食品业务发展。公司2021年股价合理区间9.5-10.3元，首次覆盖给予“买入”评级。
