2020年全年社零-3.9%,增速逐季回升,居民消费能力逐步复苏,但今冬疫情或再度对1Q21消费造成挑战。细分消费种类看,基础消费中必需品增速维持稳健,饮料、烟酒增速环比继续提升;耐用消费在2Q20以来回暖趋势明确,需求提升有望继续推动增速回升;升级消费中装扮消费持续回暖,但外出娱乐消费仍在冰点。建议关注受疫情影响小的行业如必需食品、养殖种植及电商行业和景气度维持高位的化妆品行业。