以创新立本，呈追赶之势

海优新材是一家全球领先的光伏胶膜企业，市场占有率稳居行业前三。公司创始人具有良好的商业管理教育背景和丰富的薄膜产业从业经验，股权激励充分。公司以技术创新立本，行业首创白色EVA胶膜产品得到下游的广泛应用，其多层共挤POE膜也取得巨大的商业成功。公司客户结构优质，深度绑定隆基、晶科和天合光能等龙头组件厂。公司运营效率行业领先，上市后盈利能力有望继续提升，快速扩产迎来高速发展期。预计公司2020-2022年营收分别为16.1/30.5/55.4亿元，归母净利润分别为2.1/4.0/7.5亿元。我们认为公司合理股价区间170-197元，对应2022年19-22倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。