2020年，国检集团实现营业收入14.65亿元，同比增长29.44%，实现归母净利润2.29亿元，同比增长7.39%。公司业绩基本符合我们和市场的预期，也达到了此前激励计划的要求。公司收入端增速强劲，外延并购发力，内生增长10-15%左右，外延并购收入贡献收入增量2-2.2亿元，共同支撑收入增长。公司跨区域、跨领域经营深化，通过收购和重组等方式，进一步增强了在环境、水利检测领域的布局，同时也增强了在广东、湖南两地的布局。同时，公司也通过扩资质、完善产品线以及进军高端材料领域等多种方式，促进存量公司成长。随着行业并购整合，以及疫情后部分小企业加速清退，行业集中度提升或加速，公司等头部企业核心受益。目前公司市占率仅0.3%左右，提升空间巨大，而在2020年公司激励计划发布、人才机制理顺后，公司发展有望按下加速键。分析师建议小幅调整毛利率假设，对应下调公司2021-2022年盈利预测4.9%/7.8%至2.92/3.51亿元，同比增长27.2%/20.5%，对应小幅下调目标价至29.92元（原：30.50元），维持“买入”评级。
