多业态连锁餐饮龙头，数字化+门店下沉再迎发展新契机

百胜中国是一家国内领先的餐饮企业，旗下品牌丰富且经营稳健。2019年，公司的主品牌肯德基和必胜客的同店销售额分别实现4%和1%的增长，新扩张了1006家门店。公司在2017-2019年实现了营收467/578/612亿元，归母净利润25.81/41.87/49.74亿元。根据招股书，公司计划在未来达成20000家门店的目标，并预计每年将新增800-850家的展店速度。中国餐饮连锁深化且细分市场快速发展，餐饮龙头后疫情时代或有望加速展店。公司拥有数字化会员约2.65亿人，会员销售的占比超60%，数字化点餐占比达80%，协助门店经营进一步提效。肯德基、必胜客展店和同店均仍有较好潜力，多个新品牌持续加码发力。肯德基目前的展店策略已从一二线城市持续往下沉市场开拓，叠加品牌力带来的租金优势、客流红利、快速爬坡等优势，实现了较快的现金回收期。