资产配置策略月报：预期兑现相对充分，警惕波动

中信期货资产配置策略月报显示，市场基本面的判断主要围绕预期兑现是否充分的矛盾展开。顺周期的逻辑此时在权益市场、大宗商品市场的兑现都相对充分，短期需要警惕需求淡季估值下修的风险，不适宜继续追高，中期框架下的回调介入更合适。机构抱团整体仍有支撑，日历效应和资金入场继续支撑抱团领域。但是当下继续追涨的风险大于收益，跟随市场做好止盈更为重要。关注人民币汇率和货币市场流动性。长期来看，配置逻辑仍然延续年度策略观点：上半年顺周期主线叠加消费、TMT抗波动，中长期布局新能源；下半年关注出口带动效应和可选消费；人民币上半年仍将延续升值基调，黄金、债市区间震荡为主。策略建议：敬畏与跟随，股票：权益市场水温行至区间高位，短期恐有风格切换之忧。延续消费（食品饮料、家电、汽车）和电子的短期防御逻辑。同时，顺周期的上游资源和新能源以回调介入的中期思路对待，短期谨慎。商品：商品继续持有饲料多头，工业金属短期多头继续谨慎。人民币：人民币整体基调依然利好升值，但其短期波动给资产的影响弹性在放大。风险因子：人民币大幅贬值引发外资流出；货币政策春节前大幅收紧流动性，波及市场偏好。