尽管受疫情影响，盈利仍维持高速增长

报告摘要：本报告主要关注分布式能源公司伍能集团。由于东南亚新冠疫情加剧，公司在缅甸、斯里兰卡和印尼的IBO项目出现了一些延误，导致部分项目的发电量受到的影响。然而，缅甸合营项目进展仍旧有条不紊地朝目标进程前进，有望进一步稳固公司的合营项目运营。此外，公司与MTU在中国地区的发电机业务销售签署了分销协议，预计公司系统集成业务将维持良好的增长动能。尽管盈利下调，但因缅甸项目和新的IBO业务已带来盈利贡献，我们预料公司仍将在2020年实现较快的盈利增速。我们预测公司2020/21年盈利增长分别达78.3%/50.1%。目前公司的市值处于8.7倍2021年前瞻市盈率，我们认为公司的估值吸引。我们维持买入评级，目标价下调26.9%至每股4.00港元。