根据研报正文，公司2020年12月实现合同销售金额约310.55亿元，销售面积约319.85万平方米，同比增长28.12%和31.08%。1-12月累计合同销售金额约2,509.63亿元，比上年同期下降7.33%，累计销售面积约2,348.85万平方米，比上年同期下降3.42%。公司全年销售略有下滑，主要因为2019年拿地偏少导致可推库存不足。但2020年拿地转向积极，12月单月销售大幅回升，或许表明公司上半年在拿地端的发力已经传导到销售端。考虑到公司杠杆水平位于行业低位，在2021年的土地市场具有更强的灵活性，预计公司2021年推盘有望保持当前积极的节奏。公司2020年新增建面2808.78万方，总地价1055.07亿。12月单月拿地金额比销售额为39.11%，2020年拿地金额与销售额比为42.04%，拿地力度大幅强于2019年全年的25.54%；此外，公司2020年拿地平均楼面价3756元/平也高于2019年3257元/平。可见公司在积极补库存的同时，优化土储结构，向更高能级的城市布局，我们以公告披露的拿地口径测算公司2020年在一二线拿地金额占比44.43%，高于2019年的41.99%。公司截至2020年三季报，实现销售回款约1003.04亿（销售商品、提供劳务收到的资金），期末账面货币资金555.33亿，一年内到期债务267.64亿，现金短债比2.07，净负债率仅为42.5%，杠杆率位列行业最优梯队。因此，我们维持买入评级。
