明泰铝业发布了2020年年度业绩预增公告，预计实现归母净利润10.5-11亿元，同比增15%-20%；扣非归母8-8.5亿元，同比增30%-38%。公司当前股价具备估值优势，以“成长性加工铝企”定位公司更切合实际，当前10倍左右PE估值未能有效反映这一认知。公司持续加大5G滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、高性能模具用铝、高强度瓶盖料、花纹板、充电桩、新能源汽车用铝、汽车电池壳用铝、航空用铝等方面研发投入，2012年以来研发支出占比由不足0.5%提升至当前3%左右，研发投入带动产品结构改善，公司12年至19年铝材产销量增加了1.8倍，收入增加了1.7倍，对应产品均价仅下跌2.5%、远低于SHFE铝价11.6%的降幅，研发和产品开发能力为持续增长提供能力支撑。预计公司20-22年归母净利润10.7/12.7/14.4亿元，暂不考虑转股因素，对应PE为9.1/7.7/6.8倍，维持“增持”评级。
