化工行业周报：顺周期浪潮下，关注二线龙头估值切换投资机遇

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 于庭泽 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090003 yutingze@sczq.com.cn 联系人：赵晨曦 SAC执证编号：S0110121010001 zhaochenxi@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  外贸环境持续改善，轮胎出口复苏可期  中欧投资协定达成，关注轮胎板块出口改善  中央经济会议召开，关注半导体材料、生物基材料投资机会 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周市场走势：过去一周，沪深两市各板块以上涨为主，沪深300指数涨幅为5.45%，化工指数涨幅为5.63%。过去一周涨幅靠前的化工子板块有：氨纶（21.24%）、聚氨酯（16.42%）、其他纤维（14.31%）、其他化学原料（11.54%）、涤纶（11.20%）。 ⚫ 本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：液化气(C4，青岛石化)（10.65%）、国产维生素A（9.52%）、进口维生素A（9.52%）、国际苯乙烯（6.49%）、液化气（长岭炼化）（6.11%）。过去一周跌幅靠前的产品：醋酸（-7.87%）、二氯甲烷（-7.05%）、国际丁二烯（-5.83%）、THF(四氢呋喃）（-5.41%）、辛醇（-5.21%）。 ⚫ 行业动态：周内欧佩克达成减产协议和美国原油库存连续下降，原油价格全面上涨。OPEC+达成减产协议，沙特主动决定从下个月开始减产100万桶/日，同时美国原油库存连续第四周下降令油价得到支撑，原油价格全面上涨。其中WTI期货本周均价49.18美元/桶，较上周上涨2.31%，较上月上涨4.48%；本周布伦特期货均价52.7美元/桶，较上周上涨3.04%，较上月上涨4.94%。 本周（1.4~1.7）VA市场震荡波动，周一延续上周VA 的市场涨潮，市场报价上涨迅速，最高报价一度达到了390元/公斤，市场VA货源紧缺，抢货热潮高涨，市场VA供不应求。 万华化学发布业绩预告：公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为96亿元到101亿元，同比减少5%到基本持平。 ⚫ 投资建议：顺周期浪潮下，油价持续复苏，外贸环境改善，我们持续看好煤化工、轮胎、维生素等板块，建议关注相关二线龙头估值切换投资机遇。轮胎：签署RCEP自贸协定，轮胎关税大幅降低；中欧完成投资协定谈判，全钢胎双反税率有望显著改善；美国针对东南亚地区“双反”初裁靴子落地，结果好于预期，建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。维生素：受供需格局驱动，维生素A价格近期持续上涨，市场货源紧张，下游备货热情高涨，后续关注涨价持续性，建议关注新和成、金达威、浙江医药。煤化工：受益油价持续复苏带动价差扩大，相关公司产品提价叠加新项目开工，未来业绩增长确定性强，建议关注鲁西化工、华鲁恒升。 ⚫ 风险提示： 原油价格波动、海外疫情反复、需求不达预期 -0.200.20.40.613-Jan25-Mar5-Jun16-Aug27-Oct7-Jan化工沪深300 [Table_Title] 顺周期浪潮下，关注二线龙头估值切换投资机遇 [Table_ReportDate] 化工 | 行业周报 | 2021.01.11 行业周报  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周市场走势 1.1 板块走势情况 过去一周（5个交易日），沪深两市各板块以上涨为主，沪深300指数涨幅为5.45%，化工指数涨幅为5.63%。 图 1 A股行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 过去一周（5个交易日），化工行业各自板块涨跌互现，涨幅靠前的子板块有：氨纶（21.24%）、聚氨酯（16.42%）、其他纤维（14.31%）、其他化学原料（11.54%）、涤纶（11.20%）。 图 2 化工子行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 1.2 个股走势情况 过去一周（5个交易日），基础化工涨幅居前的个股有：奥克股份（45.39%）、雅化集团（29.57%）、瑞丰新材（25.46%）、东方盛虹（24.89%）、华峰化学（23.89%）。 行业周报  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图表 3 过去一周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 周涨跌幅（%） 300082.SZ 奥克股份 45.39% 002497.SZ 雅化集团 29.57% 300910.SZ 瑞丰新材 25.46% 000301.SZ 东方盛虹 24.89% 002064.SZ 华峰化学 23.89% 300721.SZ 怡达股份 23.52% 300777.SZ 中简科技 22.94% 002601.SZ 龙蟒佰利 22.75% 002810.SZ 山东赫达 22.67% 003022.SZ 联泓新科 22.35% 资料来源：Wind，首创证券 过去一周（5个交易日），基础化工跌幅居前的个股有：西大门（-25.26%）、泰坦科技（-18.49%）、新纶科技（-16.81%）、赛特新材（-16.70%）、ST明科（-16.11%）。 图表 4 过去一周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 周涨跌幅（%） 605155.SH 西大门 -25.26% 688133.SH 泰坦科技 -18.49% 002341.SZ 新纶科技 -16.81% 688398.SH 赛特新材 -16.70% 600091.SH ST明科 -16.11% 000523.SZ 广州浪奇 -15.93% 300121.SZ 阳谷华泰 -15.55% 300218.SZ 安利股份 -15.17% 300717.SZ 华信新材 -14.80% 300320.SZ 海达股份 -14.68% 资料来源：Wind，首创证券 2 本周价格走势 2.1 价格涨跌前五 图表 5 过去一周化工产品涨幅前五 产品 周涨跌幅（%） 2020年初至今（%） 液化气(C4，青岛石化) 10.65% -18.48% 国产维生素A 9.52% 13.82% 进口维生素A 9.52% 13.82% 国际苯乙烯 6.49% 10.27% 液化气（长岭炼化） 6.11% -11.07% 资料来源：Wind，首创证券 图表 6 过去一周化工产品跌幅前五 产品 周涨跌幅（%） 2020年初至今（%） 醋酸 -7.87% 59.36% 二氯甲烷 -7.05% 14.24% 国际丁二烯 -5.83% 7.78% THF(四氢呋喃） -5.41% 40.00% 辛醇 -5.21% 58.57% 资料来源：Wind，首创证券 行业周报  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 2.2 价差涨跌前五 图表 7 过去一周化工产品价差涨跌幅前五 产品价差 周涨跌幅（%） 产品价差 周涨跌幅（%） 己二酸价差 125.66% 涤纶长丝FDY价差 -24.23% 天胶-丁苯 36.13% 涤纶短纤价差 -16.06% 柴油价差 35.65% 苯乙烯价差 -14.48% 丁二烯价差 16.53% 纯苯价差 -13.93% PTA价差 15.55% 原油价差 -12.14% 资料来源：Wind，首创证券 3 行业动态 百川周报 3.1 原油 周内欧佩克达成减产协议和美国原油库存连续下降，原油价格全面上涨。前期，EIA原油库存超市场预期大幅下降,临近元旦节，市场仍保持积极态度，不过OPEC+未能就产量政策达成协议，俄罗斯与哈萨克斯坦希望从2月份开始提高产量，原油价格先涨后跌。后期，OPEC+达成减产协议，沙特主动决定从下个月开始减产100万桶/日，同时美国原油库存连续第四周下降令油价得到支撑，原油价格全面上涨。其中WTI期货本周均价49.18美元/桶，较上周上涨2.31%，较上月上涨4.48%；本周布伦特期货均价52.7美元/桶，较上周上涨3.04%，较上月上涨4.94%。 3.2 化纤 本周内PX市场大涨。本周CFR中国周均价为648.83元/吨，环比上涨4.42；FOB韩国周均价为630.83美元/吨，环比上涨4.55%。原油方面，周内欧佩克达成减产协议和美国原油库存连续下降，原油价格全面上涨，成本端提供强势支撑。目前PX整体开工调整较为有限，下游PTA装置虽检修力度较大，但对PX需求始终维持较高位置，PX供需实现去库，且加工差随着近期PX价格的涨幅明显出现修复迹象。整体来看，周内在成本支撑下PX市场价格大幅上涨。 3.3 PVC 本周（2021.01.01-2021.01.07）电石法：追踪到总产能1851.5万吨，运行产能1586.7万吨，本周开工率85.70%。本周国内PVC主流市场价格涨跌互现，幅度在20-450元/吨左右，V01合约交割，盘中震荡运行，现货市场成交氛围略有回暖，市场低价货源成交一般，上游生产企业报价稳中下移，幅度多在50-700元/吨，以量定价，PVC生产装置开工8成左右，供应持续平稳，企业及社会库存延续累库，需求疲软，元旦节后小幅上升。具体表现为：1、原料小幅下滑：液氯本周市场均价1312元/吨，较上周1409元/吨，下降97元/吨，同比下降6.88%，电石本周市场价格4017元/吨，较上周4160元/吨，下降143元/吨，同比下跌1.71%，电石出厂价格下调300元/吨左右，目前电石生产企业开工在72%左右，供应相对持稳。2、需求方面：河北地区因公共卫生事件影响，PVC制品企业被迫停产或自降负荷，受秋冬大气防护治理的管控及寒冬天气的影响，北方需求基本停滞，目前PVC生产企业货源主发华南地区，但听闻1月中旬制品中小企业企业有陆续放假的准备，大型企业放假计划与往年变化不大，预计后期需求或将持续走弱。3、国外PVC市场方面：美国台塑、西湖化学PVC装置，暂未完全恢复，近期因国内海运运费价格大幅上涨，运往印度的PVC货源到货推迟，使之印度整体市场货源短缺，PVC市场价格较高，下游存在抵触情绪，东南亚地区集装箱供应短缺，PVC出口市场价格上调，订单存在12月延发货源，整体市场供应有限，致使市场价格持续上行。 乙烯法：总产能377万吨，运行产能245.1万吨，本周整体开工率65.00%。本周乙烯法PVC市场价格持稳为主，现货市场交投氛围一般，华东地区部分PVC装置临时 行业周报  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 停车，短期内供应小幅下降，产量减少，市场货源短缺，本周华东地区VCM原料价格下调250元/吨，对PVC成本起到一定缓解作用。 3.4 钛白粉 本周，目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为16300-17300元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为13500-14000元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为19000-20000元/吨。近日不少金红石型钛白粉厂家再提价，钛白粉企业利润得到保证，市场正在逐渐适应并趋于平稳。反观锐钛型钛白粉企业则动力不足，实际成交价格相对于成本来说已经不足以支撑企业正常运营，因此多家锐钛型钛白粉企业开始停产检修，也有部分企业选择减产。国内近期受疫情影响较为严重，但冬季历来是钛白粉终端消耗淡季，加之临近春节，各地区经销商陆续随物流安排制定休息计划，暂时没有影响到对钛白粉的需求，不过备货节奏受运输问题影响需要相应调整。同时海外方面疫情形势不容乐观，疫苗接种情况尚未达到预期，海外市场钛白粉需求量或将持续维稳，企业目前还在满开生产力保海外订单出货，对于订舱难，船期长，运费高等问题还有待解决