FOF和资产配置周报：配置组合全部新高迎开门红，赚估值的钱可能告一段落

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  2020年12月下旬开始，受益于民主党横扫预期的发酵及美元指数走弱，北向重仓股迎来了一波估值提升；为对冲永煤事件冲击中国货币政策边际放松，也使得内资重仓股表现不俗。从表现来看，近期体现出市场报团强者恒强的特征。当前指数走势内部结构分化严重很难持续过久。本周美十债收益率大幅上行，突破了1%的心理关口。同时美国通胀预期在2%附近踌躇不前。美国实际利率过去几周的下行趋势略有减缓。成长股、贵金属、比特币均体现出估值承压。我们认为市场抱团行情很难短时间内逆转，但资金会在行业龙头股中闪转腾挪。建议关注可选消费（家电、汽车）、有色金属，以及受益于无风险利率上行的大金融板块。  市场表现：上周全球大类资产价格继续上涨，其中股>商品>债，权益市场方面新兴优于发达，国内方面A股演绎春季躁动行情，成长风格继续跑赢价值，债市反弹(上证综指+2.79%、创业板+6.22%、中债总财富指数+0.10%)，行业方面有色、农林牧渔、电新、军工和食品饮料领涨，大金融和TMT板块较弱；港股继续反弹，恒生指数+2.38%，原材料和必选消费涨幅靠前；欧美方面，美股震荡(纳指+1.61%、标普500+1.83%)，VIX回落至21.6，欧元区股指大幅反弹(富时100+6.39%、德国DAX+2.41%)；商品方面，布油收+8.8%,贵金属下行(伦敦金-2.55%/伦敦银-3.59%)。  资金流：上周北向净流入+191.27亿元,周五单日流入+206.15亿元排历史第二，南向持续大幅净流入+655.17亿元；行业来看，近一周净买入前五为化工、银行、非银、建筑材料、计算机，食品饮料流出靠前；近一个月净流入前三为电气设备、医药和计算机。 上周国内权益类ETF净流出-133亿元，主要由宽基贡献（-114亿），其中流出最多的为中证500类(-55.7亿)，助推大小市值分化行情；行业来看，军工类资金大幅买入+34.7亿，主要消费增持+15.6亿，金融地产和信息技术被小幅减持；主题方面，光伏类(+15.5亿)、新能源车(+16.1亿)和消费类(+19.1亿)被持续买入，半导体和5G相关净流出-73亿；大类资产方面港股相关份额持续增长。  逆向进取组合上周回报+5.01%，风险再平衡组合上周回报+3.55%，结构化风险平价组合上周回报+2.29%，开年首周三组合继续大涨创新高。详情请在Wind-PMS搜索“安信量化”获取全部策略组合。  风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。 研究助理 马晨 对本文有贡献 Table_Tit le 2021年01月11日 FOF和资产配置周报：配置组合全部新高迎开门红，赚估值的钱可能告一段落 Table_BaseI nfo 金融工程定期报告 证券研究报告 吕思江 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040003 lvsj@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 组合调仓-券商金股优选2021年1月 2021-01-05 FOF和资产配臵周报：外资流入加快，风险再平衡组合12月新高 2020-12-27 基金市场和组合周报：光伏ETF首周规模增长40亿，中金质量ETF开始发行 2020-12-27 基金市场和组合周报： 证券类ETF份额创新高，光伏ETF上市首日收涨 2020-12-21 FOF和资产配臵周报：市场轮动节奏加快，基金报团略有松动 2020-12-20 2 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 每周一图............................................................................................................................ 3 2. 本周指数行情..................................................................................................................... 3 3. ETP和北向资金流动态 ....................................................................................................... 5 4. FOF产品动态..................................................................................................................... 8 5. 大类资产配臵..................................................................................................................... 9 5.1. 配臵策略仓位和资产观点 .......................................................................................... 9 5.1. 配臵策略组合最新表现 ............................................................................................ 12 图表目录 图1：美国预期通胀和十年期国债收益率 ................................................................................ 3 图2：全球大类资产涨跌幅 ..................................................................................................... 4 图3：中信一级行业指数PB估值情况 .................................................................................... 5 图4：指数上周收益率 ............................................................................................................ 5 图5：股票型ETF资金流情况 ................................................................................................ 6 图6：ETF分类资金流情况..................................................................................................... 6 图7：北向资金周频流入(红色为周频流入超200亿) ............................................................... 8 图8：北向资金各行业资金流.................................................................................................. 8 图9：中美利差....................................................................................................................... 9 图10：中、美、日、欧10年国债收益率 ............................................................................... 9 图11：逆向进取历史仓位情况 .............................................................................................. 12 图12：风险再平衡组合样本外回报（成立至今）.................................................................. 12 图13：风险再平衡组合样本外回报（年初至今）.................................................................. 12 图14：结构化风险平价组合样本外回报（成立至今）........................................................... 12 图15：结构化风险平价组合样本外回报（年初至今）........................................................... 12 图16：逆向进取组合样本外回报（成立至今） ..................................................................... 13 图17：逆向进取组合样本外回报（年初至今） ..................................................................... 13 表1：上周涨幅前十指数及跟踪指数产品一览 ......................................................................... 4 表2：ETF总份额增长前十..................................................................................................... 7 表3：LOF总份额增长前十 .................................................................................................... 7 表4：FOF产品上周涨幅前十................................................................................................. 8 表5：大类资产配臵策略上周权重和配臵资产 ....................................................................... 10 表6：风险再平衡最新仓位情况-按照单一产品 .......................................................................11 表7：风险再平衡最新仓位情况-按照单一产品 .......................................................................11 3 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 每周一图 2020年12月下