再论少部分公司的牛市：抱团是否到了该终结的时候？

报告指出，近期大股票抱团风格尤为突出，自2019年Q3起，这一现象逐步演绎到极致。以大为美，从16-17年开始，最初先是大公司基本面的领先优势逐步出来，随后是17年外资开始流入A股，核心公司估值逻辑的变迁也正式开始。再随后国内资金开始接受这一定价逻辑，公募基金的发行和与核心消费资产的上涨，形成螺旋加速。然而，报告认为，资金面导致少部分牛市继续演绎，卫星配置关注超跌且有基本面变化的TMT。