油脂油料周报：需求支撑，油脂高位运行

油脂油料周报 编制日期：2021/1/8 投资咨询部 油脂油料 | 策略报告 1 需求支撑，油脂高位运行 投资策略建议： 豆油，本周豆油持续走高，豆油库存持续下降，部分区域现货趋紧，下游担忧因疫情可能造成的物流运输影响，备货积极，建议y2101多单继续持有。 棕榈油，本周价格持续走高，印尼和马来西亚棕榈油生柴计划推迟，2020年印尼棕榈油库存同比大增276万吨，均利空棕榈油市场，但目前棕榈油库存较往年相比仍处低位，而油脂备货季也尚未结束，建议p2102多单继续持有。 菜油，本周菜油继续走高，当前菜籽压榨量不大，油厂以执行合同为主，目前尚在备货季，消费较好，菜油支撑较强，建议OI2105多单持有。 下周关注: 1. 美豆出口报告 2. MPOB月报 3. USDA一月供需报告 2021.1.4-2021.1.8 投资咨询部 620064006600680070007200740012- 1512- 1712- 1912- 2112- 2312- 2512- 2712- 2912- 3101- 0201- 0401- 0601- 08期货收盘价(活跃合约):棕榈油7000720074007600780080008200840012-1512-1712-1912-2112-2312-2512-2712-2912-3101-0201-0401-0601-08期货收盘价(活跃合约):豆油860088009000920094009600980010000102001040012- 1512- 2212- 2901- 05期货收盘价(活跃合约):菜籽油33003400350036003700380039004000410012- 0912- 1612- 2312- 3001- 06期货结算价(连续):BMD毛棕榈油 油脂油料 | 策略报告 2 ∟.行业资讯 1. 美国农业部( USDA )周四公布的出口销售报告显示，12月31日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增3.7万吨，为市场年度低点，较前一周锐降95%，较前四周均值减少94%，市场此前预估为净增40万-80万吨。其中，对中国大陆出口销售净增36.9万吨。美国2021/22年度大豆出口销售净增7.98万吨，市场预期为10万-30万吨。当周，美国大豆出口装船量为185.7万吨，较前一周下滑24%，较前四周均值下滑26%。其中，对中国大陆出口装船108.44万吨。报告亦显示，美国2020/2021年度大豆出口新销售47.89万吨，美国2021/2022年度大豆出口新销售7.98万吨。 2. 马来西亚原产业部秘书长周四表示，马来西亚的B20生物柴油强制掺混项目将推迟到2022年初，比原计划实施的时间推迟了六个月。他在周四对马来西亚通讯社Bernama称，从全国来看，政府优先考虑的是疫情后的经济复苏计划，这要更为关键。周四早些时候，印尼棕榈油协会（GAPKI）副董事长托加·斯坦刚也表示，印尼推出B40生物柴油强制掺混项目的时间可能推迟到2022年底之后。他表示，在实施道路测试前，还需要进一步讨论和实验室的测试。B40的实验室测试至少会在2021年上半年完成。 3. 马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2020年12月，马来西亚毛棕榈油产量环比下降12.23%，其中马来半岛降12.91%，沙巴降13.48%，沙捞越降5.65%，马来东部降11.17%。 4. 巴西全国谷物出口商协会( Anec )预估，巴西2020年12月大豆出口量料达89.582吨，而前一一周预估为120,000吨。 油脂油料 | 策略报告 3 ∟.现货 1. 国内沿海一级豆油主流价位集中在8880-9160元/吨（天津贸易商8890-8910；日照贸易商8880；张家港贸易商9160；广州贸易9110），局部涨20元/吨；沿海一级豆油现货基差在Y2105+730到1000不等，其中（天津Y2105+730/750，日照报Y2105+820，江苏报Y2105+940/1000，广东Y2105+950），基差大体稳定，连豆油期价滞涨震荡，买家有观望情绪，豆油总体成交量不大。 2. 截止周五，沿海24度棕榈油报价地区价格在7620-7680元/吨，大多跌50元/吨（天津贸易商报7650-7670跌50，日照贸易商7680跌50，张家港贸易商7630-7650跌50，广州贸易商报7620-7630跌50，厦门7820跌10），沿海24度棕榈油现货基差稳定，其中（天津现货P05加400-420元/吨，基差稳定，日照贸易商P2101+430，基差稳定，张家港现货基差P05加380-400元/吨，基差稳定，广东现货基差P2105加370-380，基差稳定）。 3. 截至本周五，沿海进口四级菜油报价在10730-10860元/吨；沿海四级菜油现货基差报OI2105+550到600不等，其中（广东基差报OI2105+600，广西基差报OI2105+600，福建基差报OI2105+600），现货基差涨20-70。 油脂油料 | 策略报告 4 ∟.库存 图1，豆油库存 （万吨） 图2，棕榈油库存（万吨） 数据来源：Wind；华安期货投资咨询部 图3，菜油期货库存（张） 数据来源：Wind；华安期货投资咨询部 春节备货还在继续，叠加下游对疫情重燃的担忧，买家或提前备货，豆油库存将继续下降；2020年印尼棕榈油库存预计为733万吨，同比大增276万吨，马来西亚棕榈油库存则仍处低位，随着马来西亚和印尼的生柴计划推后，棕榈油消费预期减弱，国内虽然处于油脂备货季，但低温影响消费，我国棕榈油港口库存有望继续重建；菜油库存始终保持低位，成交以刚需为主，而菜籽供应一直偏紧，预计菜油库存将继续下降。 0204060801002019-05-162019-07-162019-09-162019-11-162020-01-162020-03-162020-05-162020-07-162020-09-162020-11-16港口库存:棕榈油020406080100120140160商业库存:豆油050010001500200025003000仓单数量:菜籽油 油脂油料 | 策略报告 5 ∟.基差 图4，豆油现货基差 （元/吨） 图5，24度棕榈油现货基差（元/吨） 数据来源：Wind；华安期货投资咨询部 图6，菜油现货基差（元/吨） 数据来源：Wind；华安期货投资咨询部 基差解读 本周油脂基差高位震荡。近期豆粕成交量明显好转，预计油厂库存压力缓解后，开机率将回升，叠加节前油脂备货进入尾声，豆油基差或将回落。国内低温天气影响棕榈油消费，且棕榈油港口库存在重建，预计棕榈油基差有望走弱。沿海及沿江菜油库存处于历史同期低位，菜油供应十分紧张，菜油基差预计将高位运行。 -400-20002004006008001000120014002020-01-082020-02-082020-03-082020-04-082020-05-082020-06-082020-07-082020-08-082020-09-082020-10-082020-11-082020-12-082021-01-08豆油基差-300-200-1000100200300400500600700棕榈油基差-20002004006008001000菜油基差 油脂油料 | 策略报告 6 ∟. 豆油、棕榈油、菜籽油价差 图7，豆油、棕榈油、菜籽油价差（元/吨） 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 本周油脂整体偏强运行，菜油与豆棕油价差继续拉大。油厂开机率有望随着豆粕库存的缓解而重新回升，叠加油脂备货进入尾声，豆油上行动力减弱。而菜油库存依然很低，现货供应紧张，菜棕、菜豆油价差有望继续扩大。 ∟.油粕比 图8，油粕比 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 本周豆油走势更强，导致油粕比上升。下游买家担心物流受到疫情影响，令豆粕的春节备货提前启动，本周豆粕成交明显好转，市场信心改善，油厂挺价意愿较强，而油脂备货进入尾声，供应也无压力，预计油弱粕强的格局将要开启，建议做空。 05001000150020002500300035004000豆-棕菜-豆菜-棕1.61.822.22.42.62.8油粕比 油脂油料 | 策略报告 7 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编 制： 何 濛 分析师 F3033829/Z0014543 李 伟 首席分析师F0283072/Z0010384 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067