2021年化妆品行业投资策略建议关注品牌发展带来的产业链投资机会。2020年受疫情影响，化妆品终端零售增速下滑，但进入2021年，随着国内疫情得到控制，化妆品行业获益行业成长快速修复，终端零售增速分别同比增15.60%、17.69%，增速高于同期其他消费品类。2020年，我国化妆品行业年均复合增速为9.92%，2019年终端零售市场规模为4777亿元。随着消费升级，我国化妆品行业2000年步入成长期。2004~2019年我国化妆品行业年均复合增速为9.92%，2019年终端零售市场规模为4777亿元。历史回顾：行业成长1.1、业绩回顾：行业成长、疫情影响快速修复图表：我国化妆品行业规模及同比增速数据来源：Euromonitor，国金证券研究所0%5%10%15%20%25%30%0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.0200320062007200820092010201120122013201420152016201720182019化妆品（百亿元，左轴）增速（%，右轴）2019年前代运营景气度最高，其次为美妆品牌、生产商等，个护渗透率基本完成、行业步入成熟。20Q1疫情对线上影响较小，代运营景气度仍最高，其次为美妆品牌，并且均呈现20Q2、20Q3快速修复的态势。子版块：代运营、美妆等子版块景气度高图表：我国化妆品子版块营收增速数据来源：Wind，国金证券研究所注：生产商为诺斯贝尔、不包含青松股份化工业务2019年前获益行业景气，行业保持快速增长；同时增速有所放缓，主要为品牌竞争加剧、本土公司表现分化。20Q1受到疫情影响，营收及净利增速均放缓，20Q2、20
