国金：电话会议纪要&“深港通”的催化剂&配置建议&标的推荐

主持人：魏雪；主讲人：李立峰、苏宝亮、樊志远、胡华如【会议时间】11月3日（周四）晚7:30-8:30策略-李立峰：从市场博弈的角度来讲，我们更看重的是"深港通“的朦胧预期，而非结果自8月16日，证监会与香港交易所签署“深港通”备忘录，目前已经历了三个月左右时间，且先后举行了两次联网测试，本周末将举行第三次也是最后一次全网测试。“深港通”渐行渐见，有望在11月下旬宣布正式启动，值得关注。简要回顾“沪港通”的开通历程，2014年11月10日，证监会，港交所联合发布深港通启动通知。2014年11月17日，沪港通正式启动。从11月10日市场盘面表现，“食品饮料、钢铁、建筑、券商”这四类板块涨幅居前。1、总额度限制取消，现时“港股通”2500亿元、“沪股通”3000亿元的总额度限制将会取消，“深港通”亦不设额度限制；2、“沪股通”每日限额130亿元不变，“深股通”亦设130亿元每日额度；“港股通”每日限额亦维持105亿元，无论是深、沪南下的交易上限为105亿元；3、投资标的上：1）“港股通”的股份范围，由现时的恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数和A+H股外，新增恒生小型股指数，但设有市值限制；2）“深股通”方面，范围涵盖市值60亿元人民币及以上的深证中小创新指数及深证成分指数，以及深交所上市的的“A+H”股；4、内地个人投资者参与“港股通”，仍然设有50万元的门槛，未予放宽。深港通四条投资主线：1）17只深港A+H股：潍柴动力（000338）、浙江世宝(002703) 、山东墨龙（002490）、东北电气（000585）、万科A（000002）、等2）深港通交易系统：恒生电子(600570)、金证股份(600446），深港通结算系统：赢时胜（300377）3）深港通低估值蓝筹：白酒B（五粮液、洋河股份、泸州老窖）、医药B（东阿阿胶、云南白药、贵州百灵）等。4）深港通利好券商：券商B（150201）、证券B（150172）、西部证券、山西证券、国海证券、广发证券等。交运环保-苏宝亮：粤高速、深圳机场、广深铁路、北控水务、东江环保1、从业绩较快增长及股息率角度，交运物流行业重点推荐粤高速，同时积极关注深圳机场和广深铁路。1）粤高速：2016年前三季度实现营业收入21亿元，同比上涨5.6%；实现归母净利润近8亿元，同比增长40%。控股路产车流量稳健增长：公司在上半年完成资产重组，并表路产包含佛开高速、广珠东高速及广佛高速。三条路段营业收入约占公司总营收的95%以上。公司前三季度控股路段车流量同比增加14%，较去年同期增幅8%有明显上升，同时今年以来单月同比增幅也在不断上升。成本控制得当，盈利能力上升：公司前三季度净利率从去年同期的29%上升至38.4%，盈利能力大幅上升。公司定增引进复星集团，保利地产及广发证券战略投资者，公司公告2016年起大幅提升分红率至70%以上，年股息率约5%以上，为投资者提供充足安全边际，退可守，进可攻。预计公司2016-18年EPS为0.48/0.53/0.58元/股，当前PE 14X，给予“买入”评级。 2）深圳机场：2014年启用T3航站楼后，随着产能利用率爬升，ROE进入上升通道，国金交运在公司股价7元出具过深度报告，最高涨到近10元钱。目前股价调整较为充分，建议买入。广深铁路PB 1.1X，由于成本端控制，业绩20%的增长，铁路改革受益标的，跨年度标的。2、公用事业环保行业公用事业环保行业2013年和2014年大涨后，市场业绩预期高，结果2014年下半年及2015年业绩低于预期。2016年上半年环保整体业绩比市场预期略好，加上财政部发改委积极推进PPP建设，环保股整体上涨一波。PPP能否成功，落地实施，取决于各上市公司是否严格筛选，事前充分准备。结合深港通，从估值及业绩增长的角度，重点推荐北控水务，积极关注港股的港股的东江环保和光大国际；A股的雪浪环境、高能环境、聚光科技及启迪桑德。1）北控水务：过去3年公司业绩复合增速40%以上，未来3年业绩复合增速仍在20%以上，目前PE 15x。公司是中国水务行业引领者，实行充分的市场化激励，具备强大国资背景。公司具备丰富的运营管理经验、市场化激励机制、较好的技术和强大的政府资源，这些公用事业公司具备的成功要素，公司都具备。2016年上半年公司水务项目设计能力2500万吨/日，牢牢占据国内牢牢确立领头羊地位，业务主要包含水处理服务和水环境治理服务两个板块。 公司前期充分利用海外资金使得其融资成本为3.4%，低于主要竞争对手。今年已经在国内低成本发债融资95亿元，部分用于置换境外债务，从而降低汇兑损失。公司目前水治理项目以投资加上技术服务、建设运营为主的新模式。预计通州、赤峰和包头项目将采用产业基金+PPP模式操作，总投资规模近500亿元。预计新模式推动2017年综合治理类收入同比增长超100%，达到110亿港元，2018年仍有翻倍的潜力。考虑公司优秀的运营管理能力，在PPP项目发力，给予“买入”评级。中期作为平台型的企业，具备千亿市值的潜力。2）东江环保：三季报业绩低于预期，股价调整；随着广晟集团入主，公司专注于危废无害化发展，集中资源强化危废实力。2015年末已取得工业危废处理资质136万吨/年，同比增加90%；其中无害化处置能力达65万吨/年，占比由14年的27%提高到15年的48%。目前公司已具备46类危废经营资格，行业绝对龙头。未来两年公司业绩复合增速达到30%，建议“买入”。 电子-樊志远：安洁科技、长盈精密、立讯精密我们沿着iPhone 8产业链寻找受益“深港通”的低估值、高增长确定性投资机会，预计iPhone 8将采用 AMOLED屏幕+后盖玻璃+无线充电+双电芯快充+防水等级提升等创新技术，有望扭转前两代产品销量不佳的局面，重返增长，产业链相关公司将显著受益，尤其是受益技术变革的公司。重点推荐安洁科技、长盈精密和立讯精密。1、安洁科技-受益iPhone 8及特斯拉，2017年增长确定 1）iPhone 8预计高端版将采用AMOLED屏幕，公司的光电胶及金属结构件单机价值量有望从4元/部提升到10-15元/部。2）给特斯拉供货量有望迅猛增长，今年预计全年销售量2000-3000万元，2017年有望达到3亿元。3）iPhone 8销售有望较iPhone 7有20-30%的增长，公司原有供货产品显著受益。此外公司也在积极研发金属机壳、三防（防水、防尘、防震）材料，未来应用于手机的产品类型将逐渐增多，除在A客户逐步导入外，其他手机客户也在积极开拓，具有较好的发展前景。公司在汽车电子领域也推进顺利，原有客户博世电子供货量增加明显，未来有望继续增量，同时也在积极开拓其他汽车电子客户，明年有望实现快速增长2、长盈精密-手机金属机壳增长确定，三防材料崛起1）亮黑或成手机外壳新趋势，金属机壳业务仍具强劲增长动能：苹果推出的亮黑款iPhone 7曾出现一机难求，有望引领手机金属机壳新潮流，国内手机品牌纷纷跟进，如OPPO、vivo等，公司在金属机壳领域具备全产业链，目前已研发出亮黑工艺，有望四季度量产，单个机壳价格有望提升30-40%，将成为公司金属机壳业务新的增长点。OPPO、VIVO第三季度问鼎中国市场销量冠亚军，2017年有望继续高增长，今年1-9月份，公司对OPPO、VIVO的销售占比合计达到59.2%，有望继续受益，多重利好叠加，金属机壳业务仍具备强劲的增长动能。2）紧跟手机技术发展，业务横向延伸发展：公司紧跟手机外壳发展方向，积极布局三防材料，先后收购广东方振15%及36%的股权（合计金额3.42亿元），合计持股51%，广东方振2017-2019年业绩承诺：0.75亿、1.1亿及1.6亿元；目前广东方振订单供不应求，主要客户是苹果，iPhone 8有望提升防水等级，此外，后盖采用玻璃后，在防摔方面会加大投入，三防材料单机使用价值有望从30元提升至70-80元，广东方振2017年有望大超预期，销售预计10亿元，利润1-1.5亿元，三年内销售有望达到50亿元，此外，公司也在研发玻璃热弯机及3D玻璃加工工艺、陶瓷机壳加工工艺；三防材料、3D玻璃及陶瓷机壳在手机领域具有较好的发展前景，公司在单个手机中的供货价值量有望快速提升。3）外延发展加速，未来持续高增长可期：公司已先后布局智能制造、机器人、芯片设计、新能源汽车连接器、三防材料等产业，8月，公司又投资布局氢燃料电池产业；公司参股的苏州宜确“功率放大器”项目获得国家03专项资助539万元，智能制造业务2017年有望取得积极突破，公司新业务有望实现接力发展，持续高增长可期。3、立讯精密-2017年有望多点开花1）公司三个新产品有望进入iPhone8，包括无线充电的发射端，天线及声学，业绩具有强劲的增长动能。2）今年业绩增长主要是由于在iPhone7导入了两个新产品，音频转接器及Lighting耳机线，但是今年音频转换器前期开发费用较高，再加上一开始合格率较低，影响了公司利润，目前合格率已经提升到较高水平，明年这一块利润贡献有望显著增加。 3）精准卡位Type-C，市场需求爆发式增长：公司在Type-C领域具有非常明显的优势，特别是在防水、大电流应用、快速充电与耳机接口方面，在手机Type-C方面部分占有率达到40%，在高端PC及TV领域，主流厂商均为公司客户。公司作为掌握Type-C关键技术的核心供应商，无论是在产品的良率还是技术储备上，都远远领先国内外的同行，将显著受益。 地产-胡华如：泰禾集团、南国置业、宝龙地产看好深港通给地产股带来的机会：1、十一调控政策之后行业环境发生很大变化，中小地产公司加速出清。虽然十月销量下滑幅度不大（部分是九月数据延后），但销售端先行指标（上门采访量、报价指数）来看，10月经历过非常明显的下滑，虽然目前有小幅的反弹，但显然对基本面的影响时间不会这么短；而且土地市场虽然成交下行，但是溢价率依然在高位，直接去拿地开发不仅价格高，也会附加很多相关条件。另外，融资环境在趋严，发债和定增都会受到影响，大型的国企和上市房企才会满足相应门槛。2、行业周期并未走完，而是正式迈入白银时代，房地产市场进一步分化，结构性机会和风险并存，在这种背景下资源整合的趋势会因为调控而反而会更加强化，那么深市地产板块里面有大量的壳资源或者存货资源的公司，很容易和“恒大、碧桂园、万达、融创、龙湖、富力”等有充裕资金有扩充欲望和回归A股的公司结合，这将回带来个股很大的边际改善。3、深港通标的梳理：1）深市：泰禾集团：逆周期成长标的，四季度开始销售和业绩放量，而且利空出尽，后面筹码流动性会明显改善，从估值来看，股价折让NAV近50%，当前股价对应今年业绩9X，明年7X，催化剂看地产金融业务协同、泰禾医疗、泰禾院线、高送转等；南国置业：央企整合地产资源的重要平台（涉及电建地产、葛洲坝地产等），底部确认，想象空间大；中航地产：地产置出，估值提升，资产注入预期等。2）港股：宝龙地产：业绩和估值双提升，区域深耕社区MALL可复制性强，发展空间大，受政策影响小。