红宝丽：调研纪要 20171207

1、聚醚硬泡：目前产能15万吨，17年销量预计约11万吨，主要应用领域冰箱的市占率20%以上。聚醚售价和品牌冰箱厂商基本一年一谈，采取环氧丙烷价格*系数（单耗）+加工费的定价模式。16年下半年以来环丙涨价对17年聚醚有较大冲击，由于下游通过控成本来缓解冰箱涨价压力，硬泡企业只能自己消化环丙价格波动对加工费（盈利）的影响，近期开始商谈新价，预计明年盈利将正常回升。2、环氧丙烷：12万吨环氧丙烷项目预计今年年底（近期）将建成并开始调试，预计明年3-4月份会进入试生产，二季度末正式开车。氯醇法环丙的环保收紧将凸显公司HPPO法路线的竞争优势。正常情况下，12万吨环丙项目一年可以贡献1亿元以上的净利润（吨净利1000元）。3、异丙醇胺：目前产能4万吨，今年实际销量预计6万吨（包含部分改性产品），新建5万吨项目主要做改性，用于存量市场空间更大水泥领域，生产线已竣工，待验收后即可批量生产。和聚醚相比都是环丙的下游，但是异丙醇胺定价上更随行就市，价格传导顺畅，毛利率波动更小。4、DCP项目：公司利用“年产12万吨环氧丙烷项目”形成的条件建设配套的“年产2.4万吨DCP项目”，项目分二期建设。一期1.2万吨已开工建设，2018年会完工投产。5、磷酸锰锂正极材料：项目今年5-6月份建成，10月份试生产成功，现在有少量订单。磷酸锰锂在三元里掺杂比例20-30%，由于价格更低，掺杂可以降低三元的材料成本。-华创证券