睿见教育：调研纪要-做深东莞辐射广东，实现教研管理异地复制20171220

时间：2017.12.20嘉宾：副总裁公司现在旗下学校情况东莞市光明中学：成立于2003年，初中及高中，10506名学生（1/9/2017）东莞市光明小学:成立于2004年，小学，5970名学生（1/9/2017）东莞市光正实验学校：2013年收购，小学、初中及高中，10620名学生（1/9/2017）盘锦光正实验学校：成立于2014年，小学、初中及高中，2170名学生（1/9/2017）淮坊光正实验学校：成立于2016年小学、初中及高中，1401名学生（1/9/2017）华南师大粤东实验学校：2017年收购（65%权益），小学、初中及高中，4501名学生（1/9/2017）惠州市光正实验学校：成立于2014年，小学、初中及高中，6011名学生（1/9/2017）利用率光明中学100%；光正中学目前1万人，最新规划1.8万人，新建校舍明年完成。学费今年9月山东潍坊提高学费，它们不用向物价局申请；广东要向物价局申请，没有看到天花板，光明中学每两年调一次，增幅15%-20%问题不大，只对新生使用。Q&A：Q：新建学校投入及培育期A：一般学校容量8000-1w人，资金投入5亿，包含建筑（占比70%）土地（占比10%）；一开学没有高中，小一初一为主，一般小学5-6年满园，第一年不会超过1000人；5亿分期投入，第一年1.5-2亿。土地房屋按50年折旧设备5年折旧，通常第一年亏损，第二年盈亏平衡，第三年赚钱。Q：收购揭阳学校情况A：华南师大粤东实验学校及该校占用的物业的65%权益；占地面积：约12.7万平方米；上盖面积：约8万平方米；现有学生人数：约3200；2016年利润约人民币710万。Q：收购揭阳学校价格A：不用pe，按重制成本，按6.9万/人的价格收购，目前4500人，按5000人规模计算总金额。Q：收购后管理输出A：派总校长管理层，集团层面人员会搭领导班子，我们这边派总校长，外面招副校长，我们出骨干老师，当地招聘及当地公办老师招聘。管理流程制度都可以复制，同时结合当地特色。光正中学我们2012年接管时小学部只有800人现在3400人。主要是把管理模式进行升级改造，以及核心教师抽调，不会做任 何书面宣传，这就是管理输出的结果。Q：异地口碑保障A：这个肯定要时间验证，办学校有钱有地不难，但未来的声誉要经过5-6年的积淀：我们光明中学也是在发展很多年后才开始考虑异地扩张。Q：未来发展重资产还是轻资产A：老板还是想发展重资产，都自建，教育土地是转让所得，几十万一亩，全寄宿。未来发展中心还是在广东，还有很多有潜力的地点没开。Q：生师比A：16:1左右。Q：新建学校教师来源A：1／3来自现有学校委派抽调，1／3由当地公办院校或教育局安排，1／3社招。Q：教师待遇，编制A：教师平均工资低于公办，但体制灵活，有些高的可以比较高；光正中学小学教师大概8-12w一年，初高中递增。老师除了工资以外还会看重发展空间，其中公办来的老师要给他们编制，我们会向政府要编制。Q：外延计划A：计划一年新增两家，新建or收购；FY18暂时只有揭阳，预计今年内完成新并购。Q：盈利性登记、税收问题A：目前是足额交税（25%），未来我们不会选择营利性，主要系成本因素，高中要分割出来做清算，同时补地价成本太高。各地方细则还没出来，所以也不知道去哪登记成非营利性，怎么享受税务优化；未来登记后，我们所得税会大幅降低，我们就按照15%所得税做预算，会减少7-8%个点的费用。未来收入增长不低于25%，不考虑税务优惠净利增长不会低于25%。Q：分红政策A：分红要通过服务公司，1月份上市的募资没有进来，就用这块分红；未来资金出去也不会有太大问题，咨询公司是单独法人。未来40%分红比率，希望固定下来。Q：现金A：IPO募资放在香港，同时境内贷款（预售学费可以抵押），这样资金成本低。Q：收入确定A：按六个月分摊。Q：招生分数线A：民办里数一数二，公办里低于公办直属10所学校，高于其他的。好的公立学校有划区（户口）限制，且数量少，民办学校招收范围大（非户籍，非校区人）；公办是给不到200w的户籍人口，但民办可以服务更多人口，东莞流动人口目前500w。 Q：惠州招生水平A：目前比东莞低一些，新开学校前两年其实生源质量会低一些的。Q：允许老师出去补课么A：政策明令禁止的。Q：是否考虑办幼儿园A：这个和中小学是两个体系，而且幼儿园在校生人数也不多。Q：和大股东的关系A：地产已经准备港股上市，会和他们一起看项目，会研究。Q：港股通A：明年3月份应该可以进。-天风证券