安控科技（300370）交流纪要：国内油气RTU产品龙头企业，和九鼎拟成立产业基金布局工业自动化和环保监测设备，智慧粮仓稳步推进

公司主营业务为工业级远程控制终端（RemoteTerminalUnit，以下简称RTU）的研发、生产和相关系统集成。公司RTU产品受油气行业大环境影响较小，我们判断公司RTU业务将持续增长。公司正稳步推进基于RTU的智慧粮仓应用，今年在河南有两个智慧粮仓试点项目，未来可能成为行业内样板工程，有助于快速复制和推广。和九鼎等合作拟成立产业基金，作为公司布局工业自动化和环保监测设备的战略发展平台。不考虑泽天盛海并表，预计公司2015-17年EPS分别为0.23、0.33、0.44元，PE为85、58、44倍；考虑泽天盛海并表，预计公司2015-17年备考EPS分别为0.33、0.45、0.57元，PE为58、42、34倍。我们将保持跟踪，暂不评级。1.油气领域RTU业务持续增长：公司主营业务为油气开采领域工业级RTU的研发、生产和相关系统集成，主要用于油气行业的数据采集、传输和本地控制等。A.公司营收90%左右来自于油气行业，中石油是公司最大客户（全国现共有油气水井30万口左右，中石油大约有24万口），中石油RTU采购有一半来自安控科技。B.中石油原来规划到2015年旗下100%的气井和70%的油水井口实现数字化（安装RTU），现在总体上只有不到30%的井口完成，未来存量油气井口RTU市场依然很大；中国每年大约有3亿吨油气当量的产量，保证该产量对实现国家能源安全有重要意义，为此每年至少要打两万口新井。随着国内油气水井数字化的进行，我们判断公司RTU业务未来将持续增长。C.公司油气水井口类RTU产品可实现对国外产品完全替代，产品根据功能不同价格有较大差异，毛利率大约为70%。D.公司RTU类产品在长输管道上也有应用，如已完成的中石油呼包鄂（呼和浩特-包头-鄂尔多斯）长输管道项目。未来产品应用可能向地下延伸。2.公司今年完成增发收购泽天盛海100%股权，泽天盛海是专业从事油田定向井及水平井随钻测量工程技术服务的高新技术企业，其主营业务为定向井、水平井随钻测量技术服务及相关设备的研发生产销售。泽天盛海承诺2015年度、2016年度和2017年度净利润分别不低于2,800万元、3,300万元、3,700万元。泽天盛海在随钻测量技术上较为先进，公司对泽天盛海实现业绩承诺充满信心。3.智慧粮仓：A.国家今年在河南、湖南、江苏做智慧粮仓试点，每个省投资大约6个亿，明年可能会在更多省份推广。B.为保证储存粮食的品质，粮仓内一般需要控制温湿度、充氮气、测虫杀虫、通风等，但目前行业情况是每个厂家只做一个方面。公司未来计划把温湿度、氮气含量等数据都采集到一个平台上，并根据不同需求进行本地控制。C.公司今年收购郑州鑫胜电子，获得鑫胜电子在粮仓存储测量方面的已有经验和客户资源等。公司今年在河南有两个智慧粮仓试点项目，每个粮仓改造费用大约500万，未来可能成为行业内样板工程，有助于快速复制和推广。 4.公司11月与九鼎投资、嘉兴至简投资签订框架协议，三方拟共同发起设立产业基金。公司此次和九鼎等合作拟成立产业基金，作为安控科技布局工业自动化和环保监测设备的战略发展平台，主要考虑借助九鼎在资本市场丰富的资源和信息优势，未来不排除投资可以和公司RTU产品有机结合的项目。5.积极参与油气行业混改项目，有望成为第一个控制混改公司的民企：2014年公司和新疆能源、北京国联能源产业投资基金、新疆石油管理局共同发起成立宇澄热力，主要给油田供给蒸汽。今年5月，公司持股比例由3%上升到20%，未来公司有望继续扩大在宇澄热力中持股比例并可能成为第一个控制混改公司的民营企业。-银河证券