计算机行业2021年度策略报告：AIOT重新定义世界

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●计算机行业 2020年12月13日 2021年度策略报告_AIOT重新定义世界 计算机行业 推荐 维持评级 核心观点： 计算机行业投资范式正在悄然变化，体现为： 1、产业层面，AI技术不断升级，物联网传感器成本、数据处理成本以及宽带成本的不断下降，而人力成本居高不下，加之5G的增强移动宽带、高可靠低时延和广覆盖大连接特性及与边缘计算的结合，使得AI与IoT加速融合，ICT产业链加速融合，带来价值重构； 2、计算机行业上市公司从需求驱动向供给驱动转化，除了“信创”带来的供给驱动机会之外，在技术创新层面，计算机行业公司正在从纯ISV属性，向两端延伸，向上靠“云”，向下连“端”，在不同场景及垂直领域，逐步向软件定义、数据驱动、硬件智能，软硬解耦、模块融合，最终实现硬件模块化标准化、软件云化服务化的趋势。基于此，我们在选股时重点选择具备“两化”——“软硬件一体化”或“云化”能力的公司，因其可带来“量”的增长形成规模效应及马太效应； 3、计算机行业公司投资标的愈发向头部集中，成长的确定性成为优选指标，脉冲式增长及低估值标的的投资回报率趋于减弱，“高成长+高估值”强于“较低成长+低估值”。 基于以上，我们优选未来确定性最高的产业风口AIOT作为投资脉络， AIoT=AI+IoT，即融合了人工智能技术的物联网，万物智联，我们分别从算力侧、网络侧、边缘侧及应用侧来解构具体投资机会。 三季报财务指标来看，计算机行业过去五年行业整体营收合计增长100.15%,弱于电子行业（+183.87%），强于传媒（68.05%）及通信行业（26.81%），过去五年行业整体净利润合计增长38.47%，同样弱于电子行业（+139.25%），强于传媒（8.84%）及通信行业（14.03%）。目前估值61.8倍（ttm，整体法），尽管处于历史中位偏高，但因处于AIOT渗透率早期，成长性强，并且我们判断全球及国内IT明年景气度处于一个小拐点上扬区间，我们认为行业配置属性较强，维持推荐观点。  投资建议 我们推荐重点关注AIOT在智能网联车及工业互联网细分赛道的应用落地，其中也包括了云计算尤其是SAAS层投资机会，此外还建议长期关注金融IT细分领域的龙头公司及预期差较明显的优质个股。自下而上方面，我们始终关注财务指标健康，ROE、人均创利、ROA、应收账款和预收账款指标边际改善的公司。推荐组合小米集团-W、道通科技、虹软科技、财富趋势、传音控股、中控技术、柏楚电子、用友网络、鼎捷软件、威胜信息、恒生电子、纳思达等公司。  风险提示 行业竞争加剧；下游IT支出不及预期中美摩擦；受疫情影响供应链风险。 分析师 吴砚靖 ：（8610）66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519070001 邹文倩 ：（8610）86359293 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060003 研究助理 李璐昕 ：（021）20252650 ： ：liluxin_yj@chinastock.com.cn [table_marketdata] 特此鸣谢：王子路 行业数据 2020/12/13 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/计算机 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、AIOT产业万亿市场徐徐打开 ..................................................................................................................................... 1 （一）物联网ARPU值提升，剪刀差收窄 ................................................................................................................. 1 （二）5G与AI技术带来产业发展机遇 .................................................................................................................... 1 （三）政策支持为AIOT产业发展营造良好环境 ..................................................................................................... 2 （四）AIOT产业链解构—上游量升价减下游景气提升 .......................................................................................... 3 二、算力侧：AI芯片发展提速，国产芯片具备发展机遇 .............................................................................................. 7 （一）算力侧芯片技术迭代更新，国产AI芯片急需场景落地 ............................................................................. 7 （二）AI芯片发展提速，前景空间广阔 .................................................................................................................. 9 （三）英伟达领跑全球市场，国产AI芯片具备发展机遇 ................................................................................... 12 三、平台侧：格局未定，国内外诸侯割据 ..................................................................................................................... 14 （一）物联网平台侧居于枢纽地位，参与者众多 ................................................................................................. 14 （二）市场处于高速发展阶段，生态布局是关键突破点 ..................................................................................... 16 四、网络侧5G模组需求提升 .......................................................................................................................................... 29 五、边缘侧及终端侧处于爆发增长前夜 ......................................................................................................................... 30 六、应用侧之工业互联网：平台为核心，生态为关键 ................................................................................................. 30 （一）工业互联网走向落地 ..................................................................................................................................... 30 （二）工业互联网平台为产业发展核心 ................................................................................................................. 32 （三）工业APP生态体系为平台价值实现的关键 ................................................................................................. 34 七、应用侧之智能网联汽车：前景渐明，顺周期下迎来高成长期 ............................................................................. 37 （一）产业架构与四大驱动因素 ............................................................................................................................. 37 （二）C-V2X产业化部署处于导入期 ...................................................................................................................... 38 （三）自动驾驶：L3接近量产，L4处于研发和小规模测试阶段 ....................................................................... 41 （四）政策：给出明确目标 ..................................................................................................................................... 43 八、计算机行业基本面回顾............................................................................................................................................. 44 （一）全球IT支出明年景气度反弹，中国市场表现更佳 ................................................................................... 44 （二）计算机行业三季度业绩承压 ......................................................................................................................... 45 （