2020年11月外资持仓变动跟踪：陆股通大幅流入，加金融周期，减医药科技

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 投资策略 2020年11月外资持仓变动跟踪 2020年12月13日 一年沪深300与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 9,890 创业板/月涨跌幅(%) 2,150 AH股价差指数 2,531 A股总/流通市值 (万亿元) 66.77/48.99 证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL： yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 证券分析师：朱成成 电话： 0755-81982942 E-MAIL:zhuchengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080010 证券分析师：许茹纯 电话： 021-60933151 E-MAIL: xuruchun@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080007 联系人：金晗 电话：010-88005150 E-MAIL: jinhan@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 定期策略 陆股通大幅流入，加金融周期，减医药科技  核心观点 11月份北上资金大幅净流入，大金融、周期受青睐，流动性边际上持续改善。从持股市值的板块分布上看，11月陆股通持股市值在主板、中小板继续上升，而在创业板有所下降。从陆股通持仓占比的变化角度来看，11月份主板占比上升、创业板、中小板占比均下降。从外资定价权看，11月份家电行业、休闲服务陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然居前。在行业配置上，11月份外资加仓大金融、机械设备、家用电器和化工等周期板块，减仓医药生物、食品饮料、计算机以及传媒等行业。集中度上看，11月份外资持仓的行业集中度有所下降、个体集中度有所上升。综合来看，相比于10月份，11月市场流动性持续改善。展望后市，我们认为当前国内经济复苏仍在持续，上市公司盈利同样有望迎来进一步的改善，同时考虑到当前A股整体估值水平依然不高，因此我们认为中国权益资产仍然具有较高的投资性价比，未来外资整体净流入的趋势仍将有望延续。 具体来看，11月份外资持仓变化主要存在以下特征： 第一，11月陆股通大幅净流入。截至11月30日，陆股通当月累计净流入579.3亿元，其中沪股通当月累计大幅净流入411.7亿元，深股通当月累计净流入167.6亿元。 第二，创业板占比环比下降，大金融、机械设备、家用电器和化工、有色金属等周期行业获持续加码。从持股市值的板块分布上看，11月陆股通持股市值在主板、中小板继续上升，而在创业板有所下降。从持仓占比的变化角度来看，11月份主板占比上升、创业板、中小板占比均下降。从行业持仓占比的变化角度看，11月份外资加仓大金融、机械设备、家用电器和化工、有色金属等周期，减仓医药生物、食品饮料、计算机以及传媒等行业。 第三，申万一级行业外资定价权持续上升。11月份申万28个一级行业中有16个行业陆股通持股市值占该行业A股市值比例相比10月底有所提升，其中家用电器、钢铁以及机械设备等行业持股比例上升幅度靠前。而综合、建筑材料和商业贸易三个行业的陆股通占比则分别下降0.76、0.16、0.15个百分点，降幅居前。 第四，行业、个股集中度出现分化。行业集中度方面，11月份陆股通持仓CR3、CR6有所下降，CR10小幅提升。具体来看，截至11月30日，陆股通持仓CR3、CR6分别为38.2%、59.4%，较上月分别下降2.19、1.16个百分点，CR10为75.6%，较上月上升0.14个百分点。个股集中度方面，11月份陆股通持仓前五、前十个股集中度均小幅上升，前二十、前五十个股集中度与上月持平。具体来看，11月份个股 CR5、CR10分别为23.0%、33.0%，较上月分别上升了0.5、0.3个百分点，CR20为44.6%，较上月下降了0.3个百分点，CR50为60.8%，与上月持平。 第五，陆股通前二十大重仓股持仓市值大多增加，其中贵州茅台持仓市值依然稳居首位，其中6只股票持仓市值排名环比上升，7只股票持仓市值排名环比下降，7只股票行业排名未发生变动。  风险提示 经济增速下行，行业景气度下降，历史经验不代表未来 0.00.51.01.52.0J/19M/19M/19J/19S/19N/19上证综指深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 北上资金流动情况与持股规模 ...................................................................................... 4 陆股通持股板块分析 .................................................................................................... 5 陆股通持股行业分析 .................................................................................................... 7 从持股市值占A股行业市值比看外资定价权 ........................................................ 7 从各行业持仓占比看外资行业配置 ...................................................................... 9 陆股通重仓个股分析 .................................................................................................. 15 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 20 分析师承诺 ................................................................................................................ 20 风险提示 .................................................................................................................... 20 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：2017年至今沪股通、深股通资金净流入（亿元） ............................................. 4 图2：2017年至今陆股通资金净流入与沪深300指数走势对比（亿元） .................... 4 图3：2018年至今陆股通持股市值占A股流通市值比例 ............................................. 5 图4：陆股通持股市值板块分布 ................................................................................... 6 图5：陆股通持股市值板块分布 ................................................................................... 6 图6：陆股通各行业持仓占该行业A股总市值比例（外资定价权） ............................ 7 图7：陆股通一级行业持股市值占行业A股市值比 ..................................................... 8 图8：陆股通各行业持仓占该行业A股总市值比例 ..................................................... 8 图9：陆股通二级行业持股市值占行业A股市值比（前20名） ................................. 9 图10：陆股通持仓一级行业分布 ............................................................................... 10 图11：陆股通一级行业持仓占比变化 ........................................................................ 11 图12：陆股通一级行业持股市值环比变化 ................................................................. 11 图13：陆股通持股行业集中度 .................................................................................. 12 图14：陆股通持股二级行业分布（占比前20名） .................................................... 12 图15：陆股通持股二级行业持仓占比环比变化（前20名） ..................................... 13 图16：陆股通持股二级行业持仓占比环比变化（后20名） ..................................... 13 图17：陆股通持股二级行业市值环比变化（前20名） ............................................ 14 图18：陆股通持股二级行业市值环比变化（后20名） ............................................ 14 图19：贵州茅台各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............................................. 16 图20：中国平安各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............................................. 16 图21：恒瑞医药各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............................................. 17 图22：海康威视各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............................................. 17 图23：格力集团各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............................................. 18 图24：陆股通持股个股集中度 ..................................................