宏观策略日报：我国外需强劲顺差扩张，外汇储备大幅增长

-2%0%2%4%6%商品指数有色金属指数贵金属指数农产品指数能源化工指数黑色建材指数沪深300股指...上证50股指期...中证500股指...五年期国债期...十年期国债期...D%DW%W 2020-12-08 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号：F0231268 投资咨询号：Z0000038 联系人： 刘道钰 021-60816784 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 中信期货研究|宏观策略日报 我国外需强劲顺差扩张，外汇储备大幅增长 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：LPG4.78%、苯乙烯2.87%、纸浆2.84%、沪镍2.72%、玻璃2.52%；沪铝-1.71%、纯碱-1.55%、沪铅-1.49%、淀粉-1.46%、玉米-1.10% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：TA2.12、焦炭2.11、郑棉2.03、沪镍1.77、乙二醇1.67；沪铜-4.00、铁矿-3.81、沪银-1.66、沪铝-1.04、原油-0.89 板块沉淀资金流入流出(亿元)：能源化工5.24、黑色建材0.54、农产品-1.01、贵金属-1.21、有色金属-2.81 重要新闻及经济数据： 中国11月(以美元计)出口同比增21.1%，预期9.5%，前值11.4%；进口同比增4.5%，预期4.3%，前值4.7%；贸易顺差754.2亿美元，前值584.4亿美元。 中国11月外汇储备31785亿美元，预估为31500亿美元，前值为31279.8亿美元。 中共中央印发《法治社会建设实施纲要（2020-2025年）》。 李克强主持召开国家科技领导小组会议，要引导各方面把更多注意力放在加强基础研究，应用基础研究上。 中共中央：完善跨境电商制度，规范跨境电子商务经营者行为。 广东出台推进新型基础设施建设三年实施方案，将推进十大智慧工程。 风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化 11月份我国出口增速提高11.6个百分点至21.1%，外需表现强劲。海外供应恢复需要时间，预计未来几个月我国出口优势有望继续体现。11月我国贸易顺差环比增加170亿美元至754亿美元，创历史新高。12月份欧美进口季节性增长，预计我国贸易顺差再创新高。由于贸易顺差扩张，11月份我国外汇储备环比增加505亿美元至31785亿美元，这对人民币汇率构成支撑。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 LPG 4.78% COMEX黄金 1.41% 上证综指 -0.81% 中国2年 0.9 人民币 6.53 0.03% 苯乙烯 2.87% COMEX白银 2.23% 深圳成指 -0.38% 中国5年 1.1 美元 90.79 0.10% 纸浆 2.84% ICE布油 -0.93% 沪深300 -0.86% 中国10年 0.5 欧元 1.21 0.10% 沪镍 2.72% NYMEX原油 -1.08% 上证50 -0.89% 美国2年 -0.9 英镑 1.34 -0.57% 玻璃 2.52% LME铜 -0.50% 中证500 -0.62% 美国5年 -3.1 日元 103.99 0.17% 玉米 -1.10% LME铝 -1.37% 标普500 -0.19% 美国10年 -4.4 澳元 0.74 0.32% 淀粉 -1.46% CBOT大豆 -0.39% 纳斯达克 0.45% 英国10年 -7.0 加元 1.28 -0.08% 沪铅 -1.49% CBOT玉米 0.83% 富时100 0.08% 德国10年 -3.4 卢布 73.39 0.99% 纯碱 -1.55% ICE2号棉花 1.13% 德国DAX -0.21% 日本10年 0.0 雷亚尔 5.11 0.44% 沪铝 -1.71% ICE11号糖 0.07% 日经225 -0.76% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计-6.07金融-6.83商品0.75能源化工5.24黑色建材0.54农产品-1.01贵金属-1.21有色金属-2.81 品种1日沉淀资金变化(亿)TA2.12焦炭2.11郑棉2.03沪镍1.77乙二醇1.67原油-0.89沪铝-1.04沪银-1.66铁矿-3.81沪铜-4.00 板块5日沉淀资金变化(亿)合计-40.35金融-26.22商品-14.12能源化工7.85黑色建材7.70贵金属1.26农产品-13.22有色金属-17.72 品种5日沉淀资金变化(亿)TA7.52沪银6.63沥青2.19PVC2.11铁矿1.82连豆-3.10沪锌-3.21豆粕-4.44沪金-5.37沪铜-10.03 板块沉淀资金(亿)合计1889.95金融743.08商品1146.87农产品285.86能源化工280.16黑色建材255.95有色金属193.70贵金属131.20 品种沉淀资金(亿)铁矿95.26沪铜94.62沪银68.43豆粕65.99沪金62.77螺纹54.05豆油49.31焦炭45.20TA43.29原油38.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 中国11月(以美元计)出口同比增21.1%，预期9.5%，前值11.4%；进口同比增4.5%，预期4.3%，前值4.7%；贸易顺差754.2亿美元，前值584.4亿美元。 中国11月外汇储备31785亿美元，预估为31500亿美元，前值为31279.8亿美元。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，11月，我国外汇市场运行稳健，市场预期保持稳定，跨境资金流动总体均衡。在国际金融市场，美元指数下跌，非美元货币总体上涨，主要国家股票、债券等资产价格上升。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 中共中央印发《法治社会建设实施纲要（2020-2025年）》，其中提出，加强对大数据、云计算和人工智能等新技术研发应用的规范引导；健全互联网技术、商业模式、大数据等创新成果的知识产权保护方面的法律法规；完善跨境电商制度，规范跨境电子商务经营者行为；积极参与数字经济、电子商务、信息技术、网络安全等领域国际规则和标准制定。 李克强主持召开国家科技领导小组会议，要引导各方面把更多注意力放在加强基础研究，应用基础研究上；在用好财政资金的同时，鼓励企业等社会力量增加投入，提高基础研究经费占全社会研发经费比重；同时抓好应用研究，拓展创新成果市场，深化科技领域放管服改革；重大科技项目要注重引入社会力量参与。 中共中央：完善跨境电商制度，规范跨境电子商务经营者行为；积极参与数字经济、电子商务、信息技术、网络安全等领域国际规则和标准制定。 广东出台推进新型基础设施建设三年实施方案，将推进十大智慧工程，拟到2022年全省建成约18万个充电桩，200个加氢站，并重点建设广州-深圳、广州-珠海氢能运输走廊，规划建设沿海经济带氢能高速运输走廊。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2020/12/7 11:00 中国 11月进口(美元)金额:当月同比(%) 11.4 9.5 21.1 2020/12/7 11:00 中国 11月出口(美元)金额:当月同比(%) 4.7 4.3 4.5 2020/12/7 11:00 中国 11月贸易差额(亿美元) 584.43 536.63 754.2 2020/12/7 待定 中国 11月外汇储备(亿美元) 31280 31500 31785 2020/12/8 7:50 日本 第三季度GDP(修正):同比(%) -10.2 -- -- 2020/12/8 18:00 欧盟 12月欧元区:ZEW经济景气指数 32.8 -- -- 2020/12/8 18:00 欧盟 第三季度欧元区:实际GDP(终值):同比 (%) -14.8 -15 -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 273627-370.00.51.01.52.02.53.0-5051015202530DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-2000-1500-1000-50005001000150020002020-10-132020-10-272020-11-102020-11-24逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.02020/05/012020/07/012020/09/012020/11/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.52020/05/012020/07/012020/09/012020/11/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计-6.07-40.351889.95金融-6.83-26.22743.08商品0.75-14.121146.87贵金属-0.61%5.00%-1.211.26131.20黑色建材0.66%-0.35%0.54-13.22255.95有色金属0.33%2.39%-2.817.85193.70能源化工0.53%4.58%5.247.70280.16农产品0.32%-1.62%-1.01-17.72285.86 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 1100120013001400150016001700180019002020/012020/032020/052020/072020/092020/11期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%4004505005506006507007508002020/012020/032020/052020/072020/092020/11金融期货持仓保证金(亿)金融占比700750800850900950100010501100115012001101151201251301351401451501552020/012020/032020/052020/072020/092020/11中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001502002503003502020/012020/032020/052020/072020/09202