电商行业专题报告之五：社区团购，万亿规模红利，寻找能绣花的大象

社区团购：万亿规模红利，寻找能绣花的大象 电商行业的又一次历史级机遇：“预售+自提”必将成为未来电商主流履约形态：寻找“能绣花的大象”：投资建议：风险分析： 021-52523691 fanjiali@ebscn.com 021-52523837 kongrong@ebscn.com 电商二十岁：成年人的世界没有容易的事 ——电商行业首次覆盖报告（2019-03-28） 要想富先修路：即时配送网络的基础设施效应——电商行业专题（2019-03-10） 社交电商：流量红利末期的新机会——电商行业专题之二（2019-04-18） 直播电商：一切刚刚开始，未来无限可能 ——电商行业专题之三（2019-11-14） 以终局视角看内容电商——电商行业专题之四（2020-03-10） 投资观点 录 一、当我们谈社区团购的时候，我们在谈什么？ ............................................................................. 3 社区团购：兴盛优选提供了现阶段行业最佳实践 ............................................................................................ 3 终局推演：从社区团购到食杂电商 ..................................................................................................................... 5 二、品类：有食杂，无生鲜 ................................................................................................................. 7 三、履约：“预售+自提”带来UE模型显著改善 .......................................................................... 8 “预售+自提”突破线上零售“时效-成本”二维坐标边界 ........................................................................... 8 履约效率显著改善，带来加价倍率下降 ............................................................................................................. 9 已被验证的UE模型 ............................................................................................................................................. 10 四、决胜：大象也得能绣花 .............................................................................................................. 11 从社区团购到万亿食杂电商 ................................................................................................................................ 11 起势靠流量，成败供应链 .................................................................................................................................... 12 寻找能绣花的大象................................................................................................................................................. 13 五、投资建议 ....................................................................................................................................... 14 六、风险提示 ....................................................................................................................................... 14 01002003004005006007008009002017年9月 2018年2月 2018年12月 2020年8月 日单量（万单） 0501001502002503003504004502017201820192020EGMV（亿元） 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%020040060080010001200永辉超市 高鑫零售 兴盛优选 家家悦 红旗连锁 营收规模（亿，2020年） 营收规模（亿，2019年） 净利润率（%，2020年） 净利润率（%，2019年） 52%54%56%58%60%62%64%66%68%2019年6月 2020年6月 月消费4+天以上用户消费金额占比（%） 23%24%25%26%27%28%29%30%31%32%2019年6月 2020年6月 月消费4+天以上用户人数占比（%） 泰康人寿