锌铝日报：金融数据大幅增长提振锌铝消费预期

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 李苏横  0755-23614607  lisuheng@htfc.com 从业资格号：F3027812 投资咨询号：Z0014051 相关研究： 强消费带动下的有色板块向上机会 2020-08-21 剖析疫情冲击对全球铅锌市场产业链的影响 2020-03-17 华泰期货|锌铝日报 2020-10-15 金融数据大幅增长提振锌铝消费预期 锌： 现货方面，LME锌现货贴水17.50美元/吨，前一交易日贴水16.50美元/吨。上海地区现货价在14960-14980元/吨之间，较昨日价格基本持平，现货升水在90-110元/吨，升水较昨日回落50元/吨。因临近交割预期现货升水回落，持货商出货非常积极，出货者明显多于接货者，双方交投一般。昨日某大户接货不足万吨，价格在14980元/吨附近。下游按需接货为主，因铝价近期走强，畏高明显。 库存方面，10月14日，LME锌库存增加0.08 万吨至21.80 万吨。根据SMM，10月12日，国内锌锭库存13.98万吨，较上周增加0.75 万吨。 观点：中国央行公布9月信贷数据，金融数据继续大幅增长，预示消费预期仍维持向好。9月国内精炼锌产量继续增加，基本符合8月预期量。市场等待大选结果，美国总统大选多波折，股市和贵金属市场的波动性上升，国庆期间伦锌锌锭多头资金撤退，市场观望情绪浓厚。供应端，国内冶炼厂已经开始为冬储做准备，加工费再度下滑，原料端供给仍偏紧张，在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。预计在市场情绪稳定后锌价将延续强势。 策略：单边：谨慎看多，逢回调买入。套利：买近抛远，内外反套。 风险点：宏观风险。 铝： 现货方面，LME铝现货贴水13.00美元/吨，前一交易日贴水13.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19420~19470元/吨，0#锌普通对11月报升水260~270元/吨报价；、持货商高升水积极出货，贸易市场畏跌情绪抬头，现货升水快速走低，、市场交投清淡，下游节后采购中规中矩，市场进口锌供应量依然较多。 库存方面，10月14日，LME铝锭库存减少0.05 万吨至141.21 万吨。根据我的有色，10月12日，国内铝锭社会库存较上周增加0.9万吨至71.5万吨。 观点：中国央行公布9月信贷数据，金融数据继续大幅增长，整体有色消费预期较好。然10月份供给端将保持稳步抬升。供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期。节后随着下游备库的结束，预计电解铝库存将出现拐点，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。 策略：单边：看空。套利：观望。 华泰期货|锌铝日报 2020-10-15 2 / 6 风险点：宏观风险。 华泰期货|锌铝日报 2020-10-15 3 / 6 期现货市场： 图 1：LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 3：SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 库存跟踪： 图 5：LME锌库存 单位：万吨 图 6： LME铝库存 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 -5005010015020018002000220024002600280030002018/102019/022019/062019/102020/022020/06LME3个月锌（左轴）LME锌升贴水（右轴)-50-40-30-20-100102030140015001600170018001900200021002018/102019/022019/062019/102020/022020/06LME3个月铝(左轴）LME铝升贴水（右轴）-1000-500050010001500200025001400017000200002300026000290002017/022017/102018/062019/022019/10SMM-沪锌主力（右轴）沪锌主力价（左轴）100001100012000130001400015000160001700018000-800-600-400-20002004006008002017/022017/102018/062019/022019/102020/06长江-沪铝主力（左轴）沪铝主力价（右轴）02040608010012014010001500200025003000350040002012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-10LME锌价（左轴，美元/吨）LME锌:库存:合计:全球（右轴，万吨）LME锌:注销仓单:合计:全球（右轴，万吨）0100200300400100015002000250030002015/072016/092017/112019/012020/03LME铝价（左轴，美元/吨）LME铝:库存（右轴，万吨）LME铝:注销仓单（右轴，万吨） 华泰期货|锌铝日报 2020-10-15 4 / 6 图 7：LME锌库存季节性 单位：万吨 图 8： LME铝库存季节性 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 9：锌社会库存 单位：万吨 图 10：铝社会库存 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 图 11：锌社会库存季节性 单位：万吨 图 12：铝社会库存季节性 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2020201920185年均值01002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝库存5年范围2020201920185年均值1400016000180002000022000240002600028000051015202530352016/092017/092018/092019/092020/09SMM锌三地库存总计(左轴，万吨)沪锌主力（右轴，元/吨）0501001502002501000011000120001300014000150001600017000180002016/092017/082018/072019/062020/05沪铝主力(左轴，元/吨)电解铝现货库存（右轴，万吨）010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国锌锭库存5年范围2020201920185年均值0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铝锭库存7年范围202020192018 华泰期货|锌铝日报 2020-10-15 5 / 6 图 13：锌进口盈亏 单位：元/吨 图 14：铝进口盈亏 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 7.07.58.08.59.09.5-4000-3000-2000-100001000200030002016/052016/112017/052017/112018/052018/112019/05锌现货进口盈亏（元/吨，左轴）平衡比值（右轴）三月比值（右轴）-6000-5000-4000-3000-2000-1000010005.56.06.57.07.58.08.59.09.52014/122015/092016/062017/032017/122018/092019/06铝现货进口盈亏（右轴)铝进口比值（左轴）铝三月比值（左轴） 华泰期货|锌铝日报 2020-10-15 6 / 6 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com