电力设备及新能源行业储能“十四五”发展专题：能源领域的“下一站天后”

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●电力设备及新能源行业 2020年9月23日 [table_main] 公司深度报告模板 储能“十四五”发展专题： 能源领域的“下一站天后” 电力设备及新能源 推荐 维持评级 核心观点：  储能政策支持仍不足，“十四五”或迎来新的政策窗口期 回顾“十二五、十三五”时期，国内政策补贴方向主要为风光及新能源汽车，风光及新能源汽车行业也在补贴的帮助下迅速崛起。对于储能领域，尽管国内也出台了较多支持的政策，但补贴及指标性政策仍然不足。对比海外，多个国家、地区或州政府出台补贴政策，如美国、澳大利亚、印度、德国等，成效显著。展望“十四五”，我国风光将全面进入平价阶段，新能源汽车补贴也将逐渐消失，储能或迎来新的政策窗口期。  电化学储能最具潜力，方兴未艾 储能具有灵活的安装方式、高质量的调节能力、环保等多种优势，是优质的灵活性资源，可应用于发电端、电网端和用电端，在电力消纳方面至关重要。根据CNESA全球储能项目库的不完全统计，截至2019年底，全球已投运储能项目累计装机规模184.6GW，同比增长1.9%。我国已投运储能项目累计装机规模32.4GW，占全球市场总规模的17.6%，同比增长3.6%。目前抽水储能应用最广，电化学储能占比较小。我们认为，电化学储能不受自然条件影响，且锂离子电池具有能量密度高、工作电压大、循环寿命长、充电速度快等的特点，发展潜力更大。  “新能源+5G”储能或率先放量 （1）新能源+储能：随着新能源地面电站的快速建设，为了保障电网能够充分消纳，储能配置需求有望快速释放。我们假设“十四五”新增新能源配置储能容量为新能源的10%，时间为2小时，光伏地面电站占比为60%，则对应年均新增储能空间为10-20GWh，对应“十四五”储能合计空间为50-100GWh。（2）5G+储能：根据中国产业信息网数据，2019年我国新增5G基站13万个，相应新增储能需求约为1.9-3.1Gwh，我们预计2020-2025年将会是5G建设的高峰期，到2025年预计累计新增基站数493万台，对应“十四五”储能合计空间为59-98GWh。  磷酸铁锂产业链深度受益 磷酸铁锂具有成本低、放电稳定、安全性高、循环寿命长、高温性能优良、无污染等特点。而储能对价格、稳定性、循环寿命等方面要求高，对极致的能量密度方面要求并不高，因此磷酸铁锂的特性与储能切合度很高，有望在储能建设中深度受益。  投资建议：储能在电力消纳方面至关重要，将成为新能源建设的重要抓手。展望“十四五”，国内储能或迎来新的政策窗口期，有望得到更好的政策支持。其中，电化学储能具备更好的前景，或在新能源及5G领域率先落地。我们预计，“十四五”新能源储能合计空间为50-100GWh，5G储能合计空间为59-98GWh。我们建议关注两条主线：（1）锂电池厂商：宁德时代（300750.SZ）、国轩高科（002074.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）；（2）系统集成商：阳光电源（300274.SZ）、林洋能源（601222.SH）。  风险提示：新能源政策推进不及预期的风险；储能系统成本下降不及预期的风险；5G建设不及预期的风险；新技术的革新风险。 分析师 周 然 ：（8610）6656 8494 ：zhouran@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130514020001 赵腾辉 ：（010）8635 9174 ：zhaotenghui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130519120001 行业数据 2020.09.23 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%电力设备及新能源(中信)沪深300 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河电新周然团队】电力设备及新能源行业_2020年中期投资策略_乘风破浪 守正出奇_200629 【银河电新周然团队】电力设备及新能源行业_光伏行业深度报告：逆境下的突围 左侧时机渐成熟_200415 行业研究报告/电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、展望“十四五”，储能是新能源建设的重要抓手 ........................................................................................................... 2 （一）新能源在补贴推动下已逐渐走向市场化阶段 ............................................................................................................ 2 （二）储能政策支持仍不足，“十四五”或迎来新的政策窗口期 ......................................................................................... 4 二、电化学储能最具潜力，方兴未艾.................................................................................................................................. 8 （一）储能在电力消纳方面至关重要 .................................................................................................................................... 8 （二）电化学储能正处于新一轮高速增长前的预备期 ........................................................................................................ 9 三、“新能源+5G”储能或率先放量 ..................................................................................................................................... 12 （一）新能源+储能：可再生能源占比提升可期，储能必不可少 .................................................................................... 12 （二）5G+储能：5G建设逐步加速，磷酸铁锂替代铅酸电池趋势明确 ........................................................................... 14 四、磷酸铁锂产业链深度受益 ........................................................................................................................................... 16 五、投资策略 ...................................................................................................................................................................... 18 六、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 19 uYdVsVfWjZlYpOnQ6MaOaQpNnNoMpPjMoOuNfQmOrNbRnMsMvPrNpMvPoNqO 行业研究报告/电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、展望“十四五”，储能是新能源建设的重要抓手 （一）新能源在补贴推动下已逐渐走向市场化阶段 “十二五、十三五”期间补贴主要集中在风光及新能源汽车领域。（1）可再生能源：2012年3月，财政部、发改委、能源局联合颁布的《可再生能源电价附加补助资金管理暂行办法》，明确了财政部在补贴管理中的主导地位和“按季预拨、年终清算”的原则。2019年，我国可再生能源电价附加收入安排的支出达到778.1亿元，其中风电为368.52亿元（占比47.4%），光伏为374.72亿元（占比48.2%）。（2）新能源汽车：2009年1月，财政部发布《关于开展节能和新能源汽车示范推广试点工作的通知》，明确对试点城市公共服务领域购置新能源汽车给予补助。2013年至今，工信部联合其他部委先后发布多份新能源汽车购置补贴通知文件。截至2018年，我国仅新能源汽车推广应用补助资金清算车辆的应清算补助资金累计已超过500亿元。 图1：我国可再生能源电价附加收入安排的支出（亿元） 010020030040050060070080090020152016201720182019生物质能发电补助太阳能发电补助风力发电补助 资料来源：财政部，中国银河证券研究院 图2：我国新能源汽车推广应用补助资金清算车辆的应清算补助资金（亿元） 0501001502002502015年及以前201620172018 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 光伏：我国光伏市场快速崛起，2021年将进入平价时代。在补贴政策的推动下，我国光伏新增装机自2013年开始快速的规模化增长，在2017年达到53.4 GW，超过全球半数。随后，受到补贴退坡和政策扰动的影响，2018-2019年国内光伏新增装机增速有所放缓。根据CPIA，2019年我国光伏新增装机达到30.1GW（同比-32.7%），累计容量达到204GW。与此同时，光伏发电的成本也持续下降，行业向着平价迈进，2021年将进入平价时代。 行业研究报告/电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图3：我国光伏装机情况（GW） -200%0%200%400%600%800%1000%1200%020406080100120140160180200220新增装机累计装机新增装机YOY 资料来源：中电联，CPIA，中国银河证券研究院 图4：我国集中式光伏电站上网电价（元/kwh） 0.90.80.650.550.50.40.350.950.880.750.650.60.450.410.980.850.750.70.550.490.00.20.40.60.81.01.220132014201520162017201820192020一类地区二类地区三类地区 资料来源：发改委，中国银河证券研究院 新能源汽车：补贴持续退坡，行业进入“后补贴”时代。一方面，在国内政策的不断推进下，近10年，我国新能源汽车行业取得了巨大的成就，从2010年不到1万辆的销量，到2019年实现了120.6万辆的销量，增长迅猛。另一方面，自2013年以来