建筑材料行业周报：水泥行业供给侧改革进一步深化，低库存对水泥价格形成支撑

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 建筑材料行业周报（20200914-20200920） 推荐（维持） 水泥行业供给侧改革进一步深化，低库存对水泥价格形成支撑  本周观点：8月经济数据发布，基建稳健增长，地产销售与开竣工表现分化。截至2020年8月，全国固投完成额37.88万亿，累计同比-0.3%，降幅收窄1.3pp，环比增长4.18%。广义基建累计+2.0%，8月单月同比+7.1%，连续四个月维持7%以上增长。狭义基建累计同比-0.3%，降幅收窄0.7pp。地产链投资平稳，销售高增，开竣工低于预期。1-8月，全国房地产开发投资8.85万亿元，累计增速提升1.2pp至4.6%，单月同比+11.8%，与上月基本持平。地产销售面积累计同比-3.3%，降幅较上月收窄2.5pp，单月提速至13.7%。累计同比年内首次回正，同比+1.6%，单月大幅增长27.1%；房地产竣工面积累计同比-10.8%，基本与上月持平，单月降幅收窄4.2pp至-9.8%；新开工面积累计同比-3.6%，降幅收窄0.9pp，单月增速下滑8.9pp至+2.4%。1-8月。1-8月份全国水泥产量14.4亿吨，同比下降2.1％，降幅较一季度和上半年分别收窄21.8和2.7个百分点，其中8月份全国水泥产量2.3亿吨，同比增长6.6%。其中7月份当月实现利润总额159.4亿元，保持历史高位。  水泥产能置换比例或将提高至2:1和1.5:1，供给侧改革深化。工信部正研究修订《水泥玻璃行业产能置换实施办法》：（1）对现有政策不明晰的内容，希望通过修订加以补充完善，进一步提高政策的针对性和可操作性；（2）对置换办法出台以来，在操作过程中发生的政策变化内容，将在修订稿中予以吸纳；（3）进一步提高水泥行业大气污染防治重点区域和其他区域的置换比例，分别由1.5:1和1.25:1提高为2:1和1.5:1，对“2013年以来，连续停产三年及以上的水泥熟料生产线不能用于产能置换”，以进一步缩小了可用于置换的产能范围，防止“僵尸产能”死灰复燃，水泥行业供给侧改革进一步深化。  水泥延续上涨行情，低库存对价格形成支撑。9月中旬，国内水泥市场延续向好态势，库存低位运行，低库存对价格形成支撑；需求方面，除华东地区受阶段性降雨影响，企业发货环比略有下滑，其他地区多保持正常或合理水平。华南地区需求旺季，企业涨价情绪较高，预计9月下旬水泥和熟料价格仍大概率上行。1）价格：根据数字水泥网，本周全国水泥均价428.5元，同比-1.15%，环比+0.47%。价格上涨地区主要是上海、江苏、浙江、山东、湖南和陕西，幅度20-30元/吨；下调区域为新疆乌鲁木齐，幅度60元/吨。2）库存：本周全国水泥平均库存53.56%，同比+0.62pct，环比-0.13pct。80个城市中，7个城市库存增加，主要集中在河南地区、河北邯郸、河北邢台，8个城市库存改善。3）出货：本周全国水泥平均出货88.11%，同比+4.12pct，环比+1.15pct。74个城市中，6个城市出货下降，变化幅度5pct-10pct；18个城市出货上升，变化幅度5pct-20pct，差距明显。  浮法玻璃价格升至高位，部分区域出货减缓。本周浮法玻璃现货平均价93.95元/重量箱，周环比上涨0.02%。本周重点监测省份生产企业库存总量为3264万重量箱，较上周增加142万重量箱，增幅4.54%。后期市场看，当前多数区域社会库存降至正常或偏低位，但十一假期临近，市场观望相对较浓，多保持刚需补货节奏，厂家出货暂难有明显好转。  无碱粗纱市场走货平稳，电子纱价格暂无调整。全国主要池窑企业2400tex无碱直接缠绕纱平均价格4512.5元/吨，周环比上涨0.33%，电子纱平均价格7925.00元/吨，与上周持平。当前市场观望气氛仍较浓厚，加之后期部分产线将陆续投产，业内其余厂家调价仍较谨慎，电子纱市场淡稳走势，市场交投一般。短期来看，国内电子纱价格调整预期不大，或将维持暂稳运行。  市场回顾： 1) 行业：本周大盘上涨2.38%，创业板上涨2.34%，建材行业上涨4.64%，在整个市场中表现良好。子行业集体上涨，涨幅前五为耐火材料(10.49%)、玻纤(8.68%)、其他建材(6.47%)、玻璃(6.26%)、建材行业(4.64%)。 2) 个股：本周共有75支上涨，整体表现良好，涨幅前五的公司为海南发展（30.79%）、北京利尔(18.08%)、福莱特(14.75%)、青松建化(13.32%)、北新建材(13.04%)；跌幅前五的公司为耀皮B股(-4.4%)、兔宝宝(-4.37%)、万里石(-3.63%)、三峡新材(-2.93%)、大禹节水(-2.81%)。月度来看共35支个股上涨，年初至今共77支个股上涨。  投资建议：逆周期持续加码，基建复工加快，水泥需求逐步释放，重点推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注祁连山、天山股份、冀东水泥；玻纤价格底部基本确认，国内需求恢复，重点推荐中国巨石。  风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 证券分析师：王彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360519060002 联系人：王卓星 电话：021-20572580 邮箱：wangzhuoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 69 1.72 总市值(亿元) 11,221.81 1.38 流通市值(亿元) 8,359.92 1.4 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.68 34.42 56.39 相对表现 -3.11 4.14 35.24 《建筑材料行业周报（20200824-20200830）：水利项目支撑水泥需求，巨石泰玻发涨价函，粗纱后市预计涨势强劲》 2020-08-30 《建筑材料行业周报（20200831-20200906）：工信部支持水泥错峰生产连续性，水泥迎来“金九银十”旺季》 2020-09-06 《建筑材料行业周报（20200907-20200913）：交通基建加快推进，广东水泥酝酿涨价》 2020-09-13 -10%14%39%63%19/0919/1120/0120/0320/0520/072019-09-20～2020-09-18沪深300建筑材料相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 建筑材料 2020年09月20日 建筑材料行业周报（20200914-20200920） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周观点 ............................................................................................................................................................................. 4 二、水泥 ..................................................................................................................................................................................... 5 （一）华北 ......................................................................................................................................................................... 6 （二）华东 ......................................................................................................................................................................... 6 （三）东北 ......................................................................................................................................................................... 7 （四）中南 ......................................................................................................................................................................... 8 （五）西南 ......................................................................................................................................................................... 9 （六）西北 ......................................................................................................................................................................... 9 三、玻璃 ................................................................................................................................................................................... 10 （一）浮法玻璃 ............................................................................................................................................................... 10 （二）光伏玻璃 ............................................................................................................................................................... 11 四、玻纤 .............................................................................................