计算机行业医疗信息化系列报告之互联网医疗篇：互联网医疗，“乌云”背后的金边

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 互联网医疗，“乌云”背后的金边 ——医疗信息化系列报告之互联网医疗篇  为什么现在关注互联网医疗产业？新冠疫情将产业往前推进了至少5年，互联网医疗迎来最好的时代。用户端、服务端再到支付端，互联网产业的每个要素都发生了积极且长期的变化。  为互联网医疗价值正名——互联网医疗将是解决中国医疗体制难题的重要力量。围绕互联网医疗的价值，产业一直有争论，甚至戏称互联网医疗只是医疗资源的“搬运工”。我们认为，互联网医疗将是解决中国医疗体制难题的重要力量，通过数据和连接两大工具可以破局传统医疗体制的“不可能三角”。随着国内医改政策的持续推进，政策红利的释放将进一步推动互联网医疗产业的边界扩张，其对产业的价值也将持续提升。  互联网医疗业态全景分析及医疗信息化厂商的发展机遇。经过多年的行业纵深发展，互联网+医疗已经全面涉及诊前、诊中、诊后的各大环节，典型的场景&功能包括：轻问诊、网上预约挂号、在线问诊、在线购药、健康管理等。按照“就医”、“购药”、“健康管理”三个环节进行归类的话，我们可以把现阶段主要的互联网医疗业态梳理成三类：互联网医院、医药电商及互联网健康管理平台。伴随上述互联网医疗新业态的成长，医疗信息化厂商也将迎来新的发展机遇，具体包括：1）以IT+运营能力，全面赋能公立医院开展互联网医院业务；2）卡位处方流转信息平台，分享处方外流的红利；3）基于互联网+健康管理模式，填补国内医卫体系“健康管理”的空白市场。  投资建议：疫情之后，乌云亮出“金边”，互联网医疗产业迎来最好的时代。互联网与医疗产业的结合将产生出包括互联网在线诊疗、医药电商、互联网+健康管理等全新的业态。借助互联网医疗的强大势能，医疗信息化厂商凭借自身技术、连接、数据在内的三大核心价值，正在积极地参与到上述新业态的发展之中，有望以此为契机，完成从IT支持向产业连接方、运营方升级的角色跃迁，上演“鲤鱼跃龙门”的蜕变。梳理医疗信息化板块各公司在互联网医疗领域的业务布局和进展，我们重点推荐万达信息、卫宁健康、创业慧康，建议关注久远银海、东华软件、思创医惠、东软集团、麦迪科技、和仁科技等。  风险提示：互联网医疗行业发展不及预期；互联网医疗政策支持力度不及预期。 Table_Tit le 2020年09月14日 计算机 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock Table_Char t 行业表现 数据来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.19 -2.36 -22.67 绝对收益 -2.78 11.13 -6.87 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 凌晨 分析师 SAC执业证书编号：S1450517120005 lingchen@essence.com.cn 021-35082059 相关报告 行业信创又下一城，全国产服务器份额在 联 通 集 采 中 取 得 重 大 突 破 2020-09-07 计算机板块2020年中报总结：Q2复工复产效果显著 2020-09-05 HW行动进行时，网络安全Q2业绩显著复苏 2020-08-29 证券行业IT建设方兴未艾 2020-08-22 华为危机另一面：开辟新战场，赢得下一个时代 2020-08-16 -11%-3%5%13%21%29%37%201 9-09202 0-01202 0-05计算机 沪深300 行业深度分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 互联网医疗产业的大拐点：疫情之后，乌云亮出“金边”...................................................... 4 2. 互联网医疗的产业价值&边界 ............................................................................................. 6 2.1. 互联网医疗的价值——破局传统医疗体制的“不可能三角” .......................................... 6 2.2. 互联网医疗的产业边界——政策红利破冰，行业纵深发展 ......................................... 7 3. 互联网医疗业态全景分析及医疗信息化厂商的发展机遇...................................................... 9 3.1. 互联网医疗全景图：医+药+康................................................................................... 9 3.2. “医”篇：医疗信息化厂商全方位赋能公立医院互联网化..............................................11 3.2.1. 互联网在线诊疗2025年潜在市场规模有望达到千亿 .......................................11 3.2.2. 公立医院成为新一轮互联网医院的主导力量 ................................................... 12 3.2.3. 从建设到运营，医疗信息化厂商全面赋能公立医院互联网化 ........................... 13 3.3. “药”篇：医疗信息化厂商受益于处方外流的行业趋势 ................................................ 14 3.3.1. 医药分开有望形成千亿级别的院外处方药市场 ................................................ 14 3.3.2. 卡位处方流转信息平台，医疗信息化厂商充分受益处方外流的行业红利 ......... 15 3.4. “康”篇：健康管理千亿蓝海市场，医疗信息化厂商与巨头共舞 .................................. 17 3.4.1. 供给缺位：健康管理是国内医疗体系的薄弱环节 ............................................ 17 3.4.2. 需求旺盛：消费升级叠加控费需求，健康管理需求升温 .................................. 18 3.4.3. 健康管理潜在市场巨大，巨头正在加速入局 ................................................... 20 3.4.4. 医疗信息化厂商健康管理先驱——万达信息 ................................................... 22 4. 投资建议&重点推荐公司 .................................................................................................. 23 4.1. 万达信息：国寿+万达，打造互联网医疗新势力....................................................... 24 4.2. 卫宁健康：互联网医院行业的领跑者 ....................................................................... 24 4.3. 创业慧康：互联网医疗业务快速推进 ....................................................................... 25 5. 风险提示.......................................................................................................................... 25 图表目录 图1：疫情对互联网医疗产业的每个要素都有积极深远的影响................................................. 4 图2：新冠疫情加速互联网医疗在消费者端渗透...................................................................... 4 图3：新冠疫情加速互联网医疗在消费者端渗透...................................................................... 4 图4：新冠疫情加速互联网医疗在消费者端渗透...................................................................... 5 图5：疫情加速公立医院建设互联网诊疗和互联网医院服务 .................................................... 5 图6：疫情驱动医生加速触网.................................................................................................. 5 图7：线上看病—购药—支付（医保报销）的就医闭环打通 .................................................... 6 图8：医疗服务体系最核心的三个目标.................................................................................... 6 图9：互联网医疗破局医疗“不可能三角” ................................................................................. 7 图10：互联网医疗产业政策 ................................................................................................... 8 图11：互联网医疗的业务边界 ................................................................................................ 8 图12：国内互联网诊疗政策 ................................................................................................... 9 图13：国内互联网医药政策 ................................................................................................... 9 图14：互联网医疗全景图..................................................................................................... 10 图15：医疗信息化厂