证券行业点评：券商与第三方平台合作预计将大幅拓展业务边界，与商业银行、保险公司存在股权关系的券商预计将更为受益

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 证券 证券研究报告 2020年08月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 夏昌盛 分析师 SAC执业证书编号：S1110518110003 xiachangsheng@tfzq.com 罗钻辉 分析师 SAC执业证书编号：S1110518060005 luozuanhui@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《证券-行业点评:创业板注册制首批企业确定上市时间，预计将提振券商估值！》 2020-08-16 2 《证券-行业点评:券商业绩单月环比+61%，全年业绩增速中枢将抬升！》 2020-08-06 3 《证券-行业点评:6月主要股指上涨，市场活跃度提升，股权融资规模扩大，券 商 单月 业绩 环 比大 涨133%》 2020-07-09 行业走势图 券商与第三方平台合作预计将大幅拓展业务边界，与商业银行、保险公司存在股权关系的券商预计将更为受益 投资要点：证监会拟规范券商租用第三方平台开展证券业务，并允许券商与银行、保险合作展业，将拓展券商的业务边界。市场活跃度维持高位，预计全年业绩增速的中枢有望抬升。我们重点推荐与互联网巨头联系紧密且投行实力强大的央企和汇金旗下的券商，中信建投证券（H股）、中信证券、招商证券，建议关注中金公司。 证监会于8月14日就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》（简称《管理规定》）公开征求意见。 1）《管理规定》首次明确了券商租用第三方网络平台开展证券业务（主要是经纪、投资咨询等）的要求。这将利好本身就与第三方网络平台（现阶段多是互联网巨头）建立良好关系（比如股权关系）的公司，包括中金公司（背靠腾讯、阿里）、华泰证券（阿里是其主要股东之一）、招商证券（通过腾讯的微券商引流）等。 2）《管理规定》规定券商与商业银行、保险公司存在股权控制关系，或者由同一金融控股公司控制的方可租用其网络平台。这将利好类似于中信证券（中信银行）、招商证券（招商银行）、光大证券（光大银行）、国泰君安（浦发银行）、平安证券（中国平安）等证券公司。此前，券商从银行、保险机构展业（经纪、投资咨询等）的效果并不显著，主要是集中在券商资管、投资银行中债券承销等业务，而《管理规定》放开了券商与商业银行、保险公司的线上证券业务合作，券商与商业银行、保险公司的协同效应将大幅增强。 券商在不断加码金融科技的投入，金融科技赋能已经逐步从前端客户获取向中后台建设以及业务生态圈打造渗透。 根据中国证券业协会公布的数据，2019年国泰君安、华泰证券、中信证券等头部券商信息技术投入金额靠前，分别是12.39亿元、12.02亿元和11.39亿元，占各自营业收入的比重分别是6.72%、9.63%、8.61%。但是，现阶段证券公司的信息技术投入绝对值与商业银行、保险公司仍有较大差距，体现在各家金融机构的移动APP月活数据上较为明显。根据易观数据库的数据，银行的移动APP月独立设备数靠前的是中国工商银行（6944万人）、中国建设银行（6415万人）、招商银行（含掌上生活在内共8328万人）第三方平台中同花顺（月独立设备数：3928万人）、大智慧（1023.2万人）排名靠前；证券公司东方财富（1590.9万人）、华泰证券（1007万人）。 投资建议：加快发展资本市场是金融政策的重点，“增强市场活跃度”、“鼓励中长期资金入市”或是后续政策的两大方向。2020年8月至今，沪深两市的日均交易额为1.16万亿元，两融余额达到1.46万亿元。券商具有“自我加速强化”的特征，我们预计全年业绩增速的中枢有望抬升。我们重点推荐与互联网巨头联系紧密且投行实力强大的央企和汇金旗下的券商，中信建投证券（H股）、中信证券、招商证券，建议关注中金公司。 风险提示：市场低迷导致业绩下滑，政策落地不及预期，信用业务风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-08-14 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 06066.HK 中信建投证券 11.46 买入 0.67 0.84 1.01 1.26 15.32 12.22 10.16 8.15 600030.SH 中信证券 31.37 买入 1.01 1.14 1.31 1.56 31.06 27.52 23.95 20.11 600999.SH 招商证券 20.49 增持 1.09 1.10 1.26 1.39 18.80 18.63 16.26 14.74 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，中信建投证券货币单位为人民币元 -5%3%11%19%27%35%43%2019-082019-122020-04证券沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com