2Q20银行业监管数据点评：存量风险一次性出清，业绩底部确认

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年08月11日 分析师：邹恒超 S1070519080001 ☎ 021-31829731  zouhengchao@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<结构变化对冲贷款利率下行，经济有望回到潜在增长水平>> 2020-08-06 <<持仓降至历史次低，逻辑正在迎来拐点>> 2020-07-22 <<市场可能低估了下半年经济回升的力度>> 2020-07-11 存量风险一次性出清，业绩底部确认 ——2Q20银行业监管数据点评  事件：8月10日，银保监会发布2020年二季度银行业主要监管指标数据。上半年商业银行净利润1.0万亿，同比下降9.4%；净息差2.09%，环比下降1bp；不良率1.94%，环比上升3bp；拨备覆盖率和拨贷比分别为182.4%和3.50%，环比分别下降0.8pct和4bp。  拨备大幅计提导致净利润负增长，营收、拨备前利润同比增速仅小幅下滑。 （1）收入端：我们测算2Q20营收同比增长4.0%，较1Q20下滑3.5pct。2Q20净利息收入同比增长6.0%，较1Q20仅放缓0.4pct，主要是因为1H20净息差环比仅下降1bp，好于预期；非息收入增速从1Q20的10.8%下滑至2Q20的-3.0%，主要是债券收益率在2Q20快速上行，债券投资收益从1Q20的正贡献变为2Q20的负贡献。 （2）成本端：营业费用同比增速持平，2Q20拨备前利润仍有4.2%的增长，但拨备计提大幅增加导致净利润同比增速从1Q20的5.0%大幅下降至2Q20的-24.1%。我们测算2Q20拨备计提同比大幅增长49.4%（1Q20拨备计提同比增长15.6%），较1Q20多提拨备近1600亿，通过加大不良认定、多核销、多提拨备的方式，一次性出清存量风险，同时仍然保持了拨备覆盖率的稳定（环比小幅下降0.8pct至182.4%），风险抵补能力上升。随着经济的复苏，增量风险边际放缓，下半年银行的信用成本有望边际回落，这将显著提高银行的利润弹性，我们认为2Q20的业绩同比增速即为年内底部。  加大不良认定和核销，一季度受疫情影响的存量风险基本出清，银行的潜在风险其实在下降。 （1）存量风险：我们用关注类贷款+不良贷款来衡量银行的全部潜在风险，1Q20关注率+不良率环比上升11bp（关注率、不良率分别上升6bp、5bp），体现了一季度疫情的影响，但由于疫情发生到3月末逾期尚未超过90天，风险没有完全体现在1Q20的不良中，部分从正常类下迁至关注类；2Q20关注率+不良率环比下降19bp（关注率下降22bp，不良率上升3bp），甚至比年初还下降了8bp（可视为半年末银行的潜在风险低于疫情之前的水平），这表明2Q20银行明显加大了不良的认定和核销，1Q20受疫情影响到2Q20仍未偿还的贷款已全部纳入不良，存量风险出清。 （2）增量风险：2Q20中国经济开始逐渐复苏，下半年有望回到潜在增长水平，银行的增量风险边际下降。零售贷款方面，2Q20信用卡逾期率的增幅较1Q20显著下降；对公贷款方面，大型企业保持稳定，6月工业企业利润同比增长11.5%，已率先恢复到疫情之前的水平。小微企业虽然恢-20%-10%0%10%20%30%沪深300银行核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 银行行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 复程度更慢，但通过延期还本付息的方式用时间换空间，年内风险保持稳定，并且由于经济复苏的方向确定，到明年3月底出现大规模风险暴露的概率并不大。  继1Q20净息差环比大幅下降10bp后，2Q20净息差环比下降仅1bp，降幅明显收窄。 （1）资产端：贷款结构的调整对冲了降息的影响。4月份1年期、5年期LPR利率分别下调20bp、10bp，但6月新发放贷款加权平均利率仅较3月下降2bp，主要是因为贷款结构的优化，1Q20投放的主要是利率较低的对公短期贷款和票据贴现，2Q20投放的主要是利率较高的零售贷款和对公中长期贷款。我们认为这一趋势在下半年仍将延续，有助于生息资产收益率的企稳。 （2）负债端：监管规范结构性存款等“高息揽存”产品，着力压降银行负债端成本。6月大行、股份行大额存单利率分别较去年末下降30bp和34bp，结构性存款量价也有所下行，6月末结构性存款余额较3月末下降6.6%。我们预计下半年银行负债成本有望小幅下降，对冲贷款利率下行对银行净息差的负面影响。  行业观点：中报负增长这一靴子已经落地，二季度银行大幅提升不良认定和核销力度，实现了存量风险的一次性出清。随着经济的持续复苏，新发生的风险在下降，下半年银行的信用成本有望边际回落，这将显著提高银行的利润弹性，我们认为二季度即为银行业绩增速的底部。目前银行板块估值、机构持仓水平均处于历史底部，随着经济的复苏以及临近年底估值切换，银行股底部将逐渐抬高。个股方面，除我们无法覆盖标的外，推荐平安、宁波、南京、兴业、工行。  风险提示：疫情二次爆发、资产质量恶化、息差大幅收窄、美国金融制裁。 qRsNmNyRtNoRtQnRrPnPyR9P8Q7NnPqQpNqQkPqQuMjMqRoM7NnMtQwMsQsPxNoPsR 行业动态点评 http://www.cgws.com 表1：商业银行累计利润表测算 1Q19 1H19 9M19 2019 1Q20 1H20 营业收入 15,853 32,001 48,520 64,859 17,049 33,848 YoY 7.5% 5.8% 净利息收入 11,758 24,305 37,235 50,636 12,510 25,816 YoY 6.4% 6.2% 总资产 2,274,119 2,323,395 2,350,721 2,394,875 2,518,398 2,575,212 生息资产占比 97% 97% 97% 97% 97% 97% 生息资产 2,205,895 2,253,693 2,280,199 2,323,029 2,442,846 2,497,956 净息差 2.17% 2.18% 2.19% 2.20% 2.10% 2.09% 非息收入 4,095 7,696 11,286 14,224 4,538 8,032 YoY 10.8% 4.4% 非息收入占比 25.83% 24.05% 23.26% 21.93% 26.62% 23.73% 营业费用 (4,231) (8,807) (13,877) (20,547) (4,380) (9,115) YoY 3.5% 3.5% 成本收入比 26.69% 27.52% 28.60% 31.68% 25.69% 26.93% 拨备前利润 11,622 23,194 34,644 44,312 12,669 24,733 YoY 9.0% 6.6% 拨备计提 (4,388) (8,847) (13,749) (19,081) (5,073) (11,735) YoY 15.6% 32.6% 税前利润 7,234 14,347 20,895 25,230 7,596 12,997 YoY 5.0% -9.4% 所得税 (1,519) (3,013) (4,388) (5,298) (1,595) (2,729) 所得税率 21% 21% 21% 21% 21% 21% 净利润 5,715 11,334 16,507 19,932 6,001 10,268 YoY 5.0% -9.4% 资料来源：银保监会，长城证券研究所 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 表2：商业银行单季度利润表测算 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 营业收入 15,853 16,148 16,519 16,339 17,049 16,799 YoY 7.5% 4.0% 净利息收入 11,758 12,546 12,930 13,401 12,510 13,305 YoY 6.4% 6.0% 非息收入 4,095 3,601 3,590 2,938 4,538 3,494 YoY 10.8% -3.0% 营业费用 (4,231) (4,575) (5,070) (6,671) (4,380) (4,735) YoY 3.5% 3.5% 拨备前利润 11,622 11,572 11,449 9,668 12,669 12,064 YoY 9.0% 4.2% 拨备计提 (4,388) (4,460) (4,901) (5,333) (5,073) (6,662) YoY 15.6% 49.4% 税前利润 7,234 7,113 6,548 4,335 7,596 5,401 YoY 5.0% -24.1% 所得税 (1,519) (1,494) (1,375) (910) (1,595) (1,134) 所得税率 5.0% -24.1% 净利润 5,715 5,619 5,173 3,425 6,001 4,267 YoY 5.0% -24.1% 资料来源：银保监会，长城证券研究所 图1：2Q20商业银行关注率+不良率环比下降19bp 资料来源：银保监会，长城证券研究所 4.88 4.69 3.54.04.55.05.56.02014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06关注率+不良率（%） 行业动态点评 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 图2：2Q20商业银行净息差环比下行1bp 资料来源：银保监会，长城证券研究所 2.032.052.072.102.082.122.152.182.172.182.192.202.102.091.901.952.002.052.102.152.202.25商业银行净息差（%） 行业动态点评 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面