橡胶投资策略周报：橡胶供需双弱，底部震荡

2019.1.22目录观点策略行情研判：窄幅震荡。操作建议：区间高抛低吸灵活操作。寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会，长期战略性趋势看多。逻辑驱动1.宏观方面，全球疫情发生新的变化影响宏观投资情绪；2.供给方面，国内外产区已经逐步开割，受天气等因素影响，国内胶水产量或有所下降；3.需求方面，下游需求一般，轮胎开工率60%左右，政府多项政策刺激车市，后市看好基建和物流恢复；4.库存方面，上期所库存处于近几年同期低位水平，但主要港口和非交割大库库存高企。风险提示1、产区突发自然灾害。2、橡胶产量大幅增减。3、轮胎消费意外变动。4、海关查验政策反复。5、宏观经济回暖恶化。6、抗击疫情最新进展。重点关注主要国家重要宏观数据，橡胶期现价差与跨期价差波动，国内外主产区天气状况，终端消费情况，进出口数据变化。全球抗击疫情最新进展及相关政策措施和广泛影响。能源化工组橡胶投资策略周报中财期货化工组2020年7月18日橡胶供需双弱，底部震荡 研究报告•Z.C.R&DCenter敬请参阅最后一页之特别声明2一、核心观点与策略推荐行情研判：窄幅震荡。操作建议：区间高抛低吸灵活操作。寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会，长期战略性趋势看多。核心逻辑：1.宏观方面，全球疫情发生新的变化影响宏观投资情绪；2.供给方面，国内外产区已经逐步开割，受天气等因素影响，国内胶水产量或有所下降；3.需求方面，下游需求一般，轮胎开工率60%左右，政府多项政策刺激车市，后市看好基建和物流恢复；4.库存方面，上期所库存处于近几年同期低位水平，但主要港口和非交割大库库存高企。二、远期曲线分析图1：橡胶远期曲线分析资料来源：Wind，中财期货研究院 研究报告•Z.C.R&DCenter敬请参阅最后一页之特别声明3三、信息要闻1、据中国海关总署7月14日公布的数据显示，2020年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计53.4万吨，同比增21%。2020年1-6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计313.3万吨，较2019年同期的307.5万吨增加1.9%。2、20206月越南出口天然橡胶11万吨，同比下降9.8%，环比增长46.9%；出口额1.3亿美元，同比下降25%，环比增长44.5%。6月越南天然橡胶平均出口价格同比下降16.9%至每吨1182美元，导致上半年平均出口价格下降2.9%至每吨1330美元。3、2020年5月美国进口轮胎1187万条，同比下降45%，环比降29%。整体来看，1-5月美国共进口8682万条轮胎，同比下降15.2%；自中国进口轮胎共1381万条，同比下降22%；自泰国进口轮胎共2061万条，同比下降3.2%。4、据路透社报道，7月14日，印度汽车制造商协会（SIAM）主席RajanWadhera表示，受疫情影响，印度汽车销量还需要3至4年才能恢复到2018年的水平。印度汽车制造商协会（SIAM）发布的数据显示，6月印度家用轿车的工厂发货量同比下降57.98%至55497辆，多功能车的工厂发货量同比下降31.16%至46201辆。现在市场的需求量仅是去年同期的40%-50%。其中玛鲁蒂铃木公司6月份乘用车销量同比下降50%，现代汽车印度公司销量也同比下跌了49%。5、近日，欧洲轮胎和橡胶制造商协会（ETRMA）发布市场预测。预计今年欧洲替换胎的市场销量，将下降两位数。数据显示，二季度欧洲替换胎市场的销量创新低。除农业胎以外，所有类型轮胎的出货量，均出现两位数下降。6、2020年5月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计34.09万吨，环比减少13.06%，同比减少12.27%。2020年1-5月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计205.78万吨，同比去年同期减少1.82%。7、泰国2020年5月份天然胶出口量为32.64万吨（含乳胶及混合胶），环比减少1.69万吨，跌幅4.92%，同比去年同期减少7.74%。2020年1-5月份泰国天然橡胶总出口量189.15万吨，同比去年同期减少5.08%。8、日前，公安部发布最新数据显示，截至2020年6月末，全国机动车保有量达3.6亿辆，其中汽车达2.7亿辆，占机动车总量的75%。新能源汽车保有量417万辆，与去年年底相比增加36万辆，增长9.45%。具体来看，今年上半年中机动车新注册登记1414万辆，比去年同期减少98万辆。其中，汽车新注册登记1042万辆，1-6月分别为326万辆、28万辆、106万辆、179万辆、209万辆、194万辆，与去年同期相比减少200万辆。 研究报告•Z.C.R&DCenter敬请参阅最后一页之特别声明4四、橡胶基本面分析图2：全乳胶基差分析图3：烟片胶基差分析图4：期价季节性分析图5：上期所库存数据分析图6：RU-NR价差分析图7：半/全钢轮胎开工率分析8：中国天然/合成橡胶进口合计（万吨）图9：中国复合胶进口量（吨）资料来源：Wind，中财期货研究院 研究报告•Z.C.R&DCenter敬请参阅最后一页之特别声明5浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568济南营业部山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800无锡营业部江苏省无锡市运河东路555-1808电话：0510-81665833中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-60979630郑州营业部河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075成都分公司成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736太原营业部山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦B座8005室电话：0351-7091380上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-85559932上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832合肥营业部合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-88698700赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010电话：0476-5951789沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911常州营业部常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004电话：0519-86805786西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563南通营业部江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202中财期货有限公司地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。