社会服务：《关于推进旅游企业扩大复工复业通知》-旅游业迎重启：跨省游恢复、景区最大承载量提升至50%

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 社会服务 报告原因：政策点评 《关于推进旅游企业扩大复工复业通知》 维持评级 旅游业迎重启：跨省游恢复、景区最大承载量提升至50% 看好 2020年7月15日 融资融券/定期报告 行业近一年市场表现 事件描述 Ø 7月14日晚，文旅部发布《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》，明确1）恢复跨省团队旅游，在做好疫情防控工作前提下、取得当地政府部分同意可恢复旅行社及在线旅企“机票+酒店”业务；2）调整旅游景区限量措施，接待游客量由不得超过最大承载量的30%调整至50%；3）旅游景区继续贯彻“限量、预约、错峰”要求；4）出入境业务暂不恢复。 事件点评 Ø 时隔半年旅行社“机票+酒店”业务重新恢复，暑假游有望迎来客流高峰。旅行社“机票+酒店”业务自1月25日起被叫停，在全国疫情防控背景下已经持续半年时间。目前全国已无高风险地区，北京连续8天无新增确诊病例报告，这为跨省游恢复创造先决条件。当下正值暑假，各地高考均已结束，中考在未来一周内进行，中高考延期对暑假客流影响较小。在线旅游平台搜索量显示，跨省旅游消息发布后，各大OTA度假、酒店、民航等各个板块搜索量迅速攀升，国内跟团游、自由行搜索量暴涨，国内游客暑假旅游意愿被迅速激发，暑期7-8月全国范围内将出现一波持续性的出行高峰；在目的地选择上，消费者更加青睐风险较低、优惠力度较大的目的地。旅行社暑期订单量有望达到年内高峰，后期国内游业务将持续恢复。 Ø 旅游景区游客最大承载量上调至50%。在疫情得到有效防控前提下，景区逐渐扩大开放程度。4月13日，旅游景区只开放室外区域，室内场所暂不开放，接待游客量不得超过核定最大承载量的30%；5月初，室内景区有序开放。此次提升景区最大承载量至50%将直接利好景区行业，有效提升景区接待旅游人次、实现旅游收入以及客单价。在疫情防控常态化趋势下，景区最大承载量有望逐步攀升、继续释放业绩。 Ø 出入境游归期未期，国内游、周边游将成今年游客出行主旋律。根据2019年旅游数据统计估算，旅游业前三季度或将损失超过1.6万亿元，自3月以来，各省市陆续倒闭旅行社超过3万家。受限于国际疫情情况尚不乐观，此次通知继续明确出入境业务暂不恢复。此前主营出入境业务旅行社陆续转型国内游、周边游。从上半年小长假旅游数据来看，游客的出游热情持续攀升，周边游缓解部分出行需求，跨省游解禁后预计三季度旅游接待量将有较大攀升。跨省游逐步开放后，将有效提振邻近省份相关景区、酒店、民宿等旅游消费热度。 相关报告： 【山证社服】促进消费扩容提质、强大国内市场点评：推动文旅休闲消费提质升级，完善免税业政策（2020-3-13） 分析师：刘小勇 执业登记编码： S0760511010019 电话：010-83496387 邮箱：liuxiaoyong@sxzq.com 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：融资融券/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 图1：旅客运输量在2月达到最低值同降88.30% 图2：公路运输量下滑最多2月同降88.70% 数据来源：国家统计局，山西证券研究所 数据来源：国家统计局，山西证券研究所 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%0200004000060000800001000001200001400001600001800004346643497435254355643586436174364743678437094373943770438004383143862438914392243952旅客运输量（万人）同比0200004000060000800001000001200001400001600001800004346643497435254355643586436174364743678437094373943770438004383143862438914392243952公路客运量铁路客运量民航客运量水运客运量Ø 投资建议：旅游行业复工复产规模再次扩大，是对助力旅游业复苏的有力底层基础支撑，不仅解决旅游行业供需不足的问题，更重要的是恢复旅游企业重启信息和消费者出游信心。在旅游行业中，跟团游涉及旅游产品最复杂、对旅游行业上下游影响最广泛，不仅涉及旅行社等上下游供应商，也对机票、火车、酒店、景区等环节具有直接影响。此次跟团游重启标志着国内旅游市场全面复苏，景区、酒店、交通等旅游产品也将在跟团游的刺激下进一步回暖。重点关注板块：旅行社行业、景区行业、酒店行业；重点关注公司：众信旅游、凯撒旅业、宋城演艺、天目湖、中青旅、锦江酒店、首旅酒店。 存在风险 Ø 宏观经济增速明显下行风险；游客出行低于预期风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；南方洪涝灾害风险。 证券研究报告：融资融券/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 图3：海南省接到旅游人次自3月开始回升 图4：海南省国内旅游收入5月恢复至去年同期六成 数据来源：海南省旅游和文化广电体育厅，山西证券研究所 数据来源：海南省旅游和文化广电体育厅，山西证券研究所 图5：北京市5月接待住宿人次恢复至去年同期三成 图6：北京市接待入境住宿人次5月同降94.30% 数据来源：北京市统计局，山西证券研究所 数据来源：北京市统计局，山西证券研究所 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%020040060080010001200431014316043221432824334443405434664352543586436474370943770438314389143952海南省接待游客总人数（万人次）同比-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%020406080100120140431014316043221432824334443405434664352543586436474370943770438314389143952海南省国内旅游总收入（亿元）同比-100%-80%-60%-40%-20%0%20%01002003004005006002019年1-2月435254355643586436174364743678437094373943770438002020年1-2月438914392243952北京市接待住宿人数（万人次）同比-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%051015202530352019年1-2月435254355643586436174364743678437094373943770438002020年1-2月438914392243952北京市接待入境住宿人数（万人次）同比 证券研究报告：融资融券/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： ——报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准 ——股票投资评级标准： 买入： 相对强于市场表现20%以上 增持： 相对强于市场表现5～20% 中性： 相对市场表现在-5%～+5%之间波动 减持： 相对弱于市场表现5%以下 ——行业投资评级标准： 看好： 行业超越市场整体表现 中性： 行业与整体市场表现基本持平 看淡： 行业弱于整体市场表现 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 太原 北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层 电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 电话：010-83496336