一周集萃-原油：多空交错，油价短期震荡为主

一周集萃-原油广州期货研究所能源化工METHANOLMARKETWEEKLYREPORT多空交错，油价短期震荡为主综合来看，目前市场多空焦灼，供应方面，沙特继续“提价减量”来提振油价，进入7月除了970万桶/天的减产外，还有产油国96.9万桶/天的弥补产量，抵达亚洲原油船货减少。宏观经济数据良好、A股牛市同样提振市场气氛，但同时海外市场疫情并未出现好转迹象，欧美石油市场需求恢复缓慢，跨月价差走弱，囤油同样变得不经济，石油储备需求降温。短期油价上行面临阻力，石油市场面临高库存待消化，如果多头没有更多的新故事，空头的故事似乎将逐渐占据主导，疲软的成品油裂解价差、页岩油产量逐步复苏，油价短期区间震荡走势。策略建议：考虑涨幅过快时短期做空机会，长线远月做多投资咨询业务资格证监许可【2012】1497号李威铭从业资格号：F3029957投资咨询号：Z0014369马琛从业资格号：F3039125地址广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房(8620)22139800www.gzf2010.com.cn 2请阅读报告最后免责声明期市博览-原油一、本期市场要点分析宏观方面，国内官方6月PMI为50.9继续回升并处于扩张区域，财新PMI为58.4远超预期，同样处于明显扩张区，两份PMI数据均显示国内经济复苏形势很好，尤其是中小企业，在国家政策支持下，进入快速扩张期。全球有出现二次疫情迹象，全球累计确诊新冠肺炎超1100万例，全球累计死亡人数超过53万例。其中，美国累计确诊300万例以上，单日新增确诊人数不断创造新高，7月2日创造接近6万人，且目前新增确诊人数仍未有缓解迹象。供应方面，沙特连续第三个月上调原油出口官价，沙特阿美将8月面向美国客户的石油官价上调0.2-0.4美元/桶，面向亚洲客户的8月原油价格上调1美元/桶。若尼日利亚、安哥拉和伊拉克减产不达标，沙特可能会再次发动价格战，沙特方面称，如果尼日利亚、安哥拉和伊拉克的产量继续超过配额，沙特将针对这三个国家的主要销售市场，以折扣价出售其原油，从而抢占市场份额。6月份，在沙特和阿联酋等国的努力下，OPEC+的减产执行率超过100%，但伊拉克、安哥拉和尼日利亚仍未达到配额要求，伊拉克仅达到了70％的执行率，尼日利亚达到了77％，安哥拉达到了83％。沙特减产的决心十分强烈，连续提高官价，想在现货端积极提振市场，另一方面，对于未完成减产份额的产油国采取积极措施，抢占市场份额。进入7月份，之前减产未达标的产油国需要做出额外补偿，7-9月份补偿产量共计96.9万桶/天。不过7月份沙特、阿联酋、科威特将重新释放118万桶/天的产能，不再进行额外减产。7月份中东供应亚洲原油船货将大幅减少，伊拉克之前执行率较低，目前通知下游买家7月份减少供应量，沙特阿美7月份减少对亚洲买家供应，供应的七家亚洲炼厂，共计减少10%-40%，其中包括韩国、中国、印度等市场，对日本市场的供应量保持不变。美国市场方面，美国原油产量下降趋势减缓，最新一期原油产量维持不变。截止6月26日当周，美国原油日均产量1100万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量减少120.0万桶；截止6月26日的四周，美国原油日均产量1090万桶，比去年同期低10.7%。从钻井平台数据来看，美钻井平台数量下滑趋势明显放缓，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井数量减少到1987年有记录以来最低水平。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止7月2日的一周，美国在线钻探油井数量185座，比前周减少3座；比去年同期减少603座。此外，美国DUC井下滑数量出现放缓趋势，表征在预期未来油价上行的行情下，生产商已经做好累积DUC井的准备，合适价格即可释放产量。库存方面，美国商业原油库存从高位宽幅下滑，但目前仍处于历史同期高点，石油市场需求恢复仍面临高库存压力。美国能源信息署数据显示，截止2020年6月26日当周，美国原油库存量5.33527亿桶，比前一周下降720万桶；美国汽油库存总量2.56521亿桶，比前一周增长120万桶；馏分油库存量 3请阅读报告最后免责声明期市博览-原油为1.74127亿桶，比前一周下降59万桶。原油库存比去年同期高13.9%；比过去五年同期高15%；汽油库存比去年同期高11.2%；比过去五年同期高10%；馏份油库存比去年同期高37.3%，比过去五年同期高28%。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存继续下滑，目前下滑至4558.2万桶，较上周减少26.3万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.55413亿桶，增加169.2万桶。美国炼厂开工率延续回升趋势，但加工负荷恢复不及预期。截止2020年6月26日当周，炼油厂开工率75.5%，比前一周增长0.98个百分点，当前仍处于历史同期较低水平。这与各产品的裂解价差有关，尽管数据显示，汽油、柴油裂解价差均有所好转，但仍处于历史同期低点，且随着二次疫情的逐渐显现，裂解价差恐进一步走弱。月差及价格方面，WTI、Brent原油月间价差走势较为反复，目前均处于Contango结构，石油市场上多空因素交错，未来仍将不断反复。因为囤油变得不经济，大量油轮运力得到释放，运费宽幅下滑。SC方面，SC近远月价差波动不明显，月间价差仍处在较深的Contango结构之中，未来内外盘价差或继续收缩。大量仓单抵港打压近月合约，目前已经达3.5万手以上，但多方势力薄弱，买方交割面临地点不确定，如果船货入关需要原油进口资质，或者找有进口资质的代理商进口，如果不拉进来，放在保税库等待复出口，也面临库容不足、翻倍仓储费等问题）二、行情展望及投资策略综合来看，目前市场多空焦灼，供应方面，沙特继续“提价减量”来提振油价，进入7月除了970万桶/天的减产外，还有产油国96.9万桶/天的弥补产量，抵达亚洲原油船货减少。宏观经济数据良好、A股牛市同样提振市场气氛，但同时海外市场疫情并未出现好转迹象，欧美石油市场需求恢复缓慢，跨月价差走弱，囤油同样变得不经济，石油储备需求降温。短期油价上行面临阻力，石油市场面临高库存待消化，如果多头没有更多的新故事，空头的故事似乎将逐渐占据主导，疲软的成品油裂解价差、页岩油产量逐步复苏，油价短期区间震荡走势。策略建议：考虑涨幅过快时短期做空机会，长线远月做多 4请阅读报告最后免责声明期市博览-原油三、产业链分析图图表1：Brent-WTI价差走势图表2：ICEBrent月间价差数据来源：Wind，广州期货数据来源：Wind，广州期货图表3：NymexWTI月间价差图表4：Brent532裂解价差数据来源：Wind，广州期货数据来源：Wind，广州期货图表5：WTI321裂解价差图表6：美国汽油裂解价差数据来源：Wind，广州期货数据来源：Wind，广州期货 5请阅读报告最后免责声明期市博览-原油图表7：美国柴油裂解价差图表8：美国原油产量数据来源：Wind，广州期货数据来源：EIA，广州期货图表9：美国钻井平台数量图表10：欧佩克原油产量数据来源：贝克休斯，广州期货数据来源：OPEC，广州期货图表11：主要OPEC产油国产量图表12：美国商业原油库存数据来源：OPEC，广州期货数据来源：EIA，广州期货 6请阅读报告最后免责声明期市博览-原油图表13：美国库欣原油库存图表14：美国汽油库存数据来源：EIA，广州期货数据来源：EIA，广州期货图表15：美国馏分油库存图表16：OECD石油库存数据来源：EIA，广州期货数据来源：OPEC，广州期货图表17：美国原油出口图表18：美国炼厂开工率数据来源：EIA，广州期货数据来源：EIA，广州期货 7请阅读报告最后免责声明期市博览-原油图表19：ICE布伦特期货净多头持仓图表20：NymexWTI期货净多头持仓数据来源：CFTC，广州期货数据来源：CFTC，广州期货图表21：ICE布伦特期货多空比图表22：NymexWTI期货多空比数据来源：CFTC，广州期货数据来源：CFTC，广州期货图表23：SC与Brent价差图表24：SC月间价差数据来源：Wind，广州期货数据来源：Wind，广州期货 8请阅读报告最后免责声明期市博览-原油图表25：SC与Oman价差图表26：全球石油供需差数据来源：Wind，广州期货数据来源：EIA，广州期货 9请阅读报告最后免责声明期市博览-原油研究所公司研究所具有一批资深优秀的产业服务、策略实战经验的优秀分析师，具有齐全的期货投询、金属能化农林产业研究、宏观研究、衍生品及专一品种等一体化研究职能。研究致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索，为辖区乃至全国的实体经营和机构运作保驾护航。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡研究的独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒，保持市场观点的一致顺延。我们将积极依托股东单位—越秀金控在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为主要核心，大力推进研究市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融行业的资深研究所。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-23382623地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房邮编：510623免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。