中泰通信行业周报：5GR16标准冻结，应用端加速孵化

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年7月5日 通信 5G R16标准冻结，应用端加速孵化 中泰通信行业周报（0629-0703） [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉 执业证书编号： S0740517020004 电话：021-20315728 Email： chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：易景明 执业证书编号： S0740518050003 电话：021-20315728 Email:yijm@r.qlzq.com.cn 研究助理：周铃雅 Email：zhouly@r.qlzq.com.cn 603236.SH 移远通信 买入 002396.SZ 星网锐捷 买入 600050.SH 中国联通 买入 600845.SH 宝信软件 买入 300308.SZ 中际旭创 买入 002139.SZ 拓邦股份 买入 300394.SZ 天孚通信 买入 600498.SH 烽火通信 买入 000063.SZ 中兴通讯 买入 300454.SZ0 深信服 买入 002897.SZ 意华股份 买入 600745.SH 闻泰科技 买入 300383.SZ 光环新网 买入 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] [Table_Finance] 投资要点  市场回顾 本周沪深300上涨6.78%，创业板上涨3.36% ，其中通信板块上涨4.21%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的 114支成分股本周内换手率为4.14%；同期沪深300成份股换手率为2.35%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是： 光库科技（32.11%）、博创科技（22.38%）、高鸿股份（16.93%）、上海瀚讯（14.95%）、平治信息（14.94%）；跌幅居前五的公司分别是：国美通讯（-19.11%）、*ST高升（-4.30%）、太辰光（-4.07%）、梦网集团（-3.97%）、科创新源（-2.52%）。  投资建议 5G R16标准冻结，实现5G从“能用”到“好用”过渡升级。7月3日晚，由3GPP组织的TSG#88e会议经过讨论最终确定3GPP 5G Rel-16功能及ASN.1冻结，并在会后正式发布Release-16系列技术规范。R16属于5G增强版本，主要研究内容为eMBB功能增强、毫米波增强和uRLLC增强功能等，标准的冻结进一步增强5G网络性能和竞争力，为用户带来更优质的业务体验，实现了5G从“能用”到“好用”过渡升级。R16相比较 R15在网络能力扩展、挖潜以及降低运营成本等方面做了改进，提高现有功能的效率，主要场景包括超可靠低延迟通信（URLLC）的增强、对垂直行业和LAN服务的支持、蜂窝物联网的支持与扩展、增强V2X支持、5G定位和定位服务、UE无线功能信令优化等方面。新标准将主要针对物联网的两大场景 URLLC 和 mMTC 支持进行更新，5G SA组网是完整实现 5G 各项功能的前提，需要新建 5G 基站和 5G 核心网，同时R16降低了运营商运营成本，我们认为未来运营商将持续加大5G 网络投入，建议关注设备端网络云化带来的机会。 uRLLC增强促进车联网商用落地，应用端加速孵化。 uRLLC主要场景包括无人驾驶汽车、工业互联及自动化、交通安全和控制等，要求极低时延和高可靠性。从功能上看，R16标准对（uRLLC）低时延和高可靠均进行了增强，实现空口单向时延小于1ms，可靠性达到99.9999%，技术方面，网络切片可以让行业应用和公共网络之间实现隔离，不同应用的分层也可以让运营商有更灵活的计费方式，依托网络切片增强等技术保障端到端uRLLC业务的性能。短期uRLLC最直接的应用将是V2X车联网， V2X车联网市场空间广阔，根据前瞻产业院预测，2019年我国V2X市场规模已达到200亿美元，随着R16标准冻结后，预计下阶段支持5G的C-V2X标准也将完成制定，5G V2X提供了超低时延、超高可靠、超大带宽的无线通信保障和高性能的计算能力，借助于“人-车-路-云”的全方位连接和信息交互处理，我国V2X行业将迎来高速增长期，2022年市场规模有望达到500亿美元，CAGR达到35.72%。我们认为在R16标准推动下，商用路径逐渐清晰，5G相关的应用端将加速孵化。 光模块市场加速整合。7月1日平治信息发布公告，拟不超过3亿收购武汉飞沃100%股权，武汉飞沃是国内5G光模块主力供应商，客户群体涵盖电信、联通、移动和广电在内的36个省级通信运营商。近年来，光模块市场竞争加剧，产品降价带来光模块厂商成本控制需求，产业经营分化严重，国内头部厂商聚焦在自身核心领域，通过不断升级工艺降低工序成本，实现弯道超车，例如国内目前成熟的光模块封装工序，国内以旭创、新易盛、海信等厂商凭借规模生产、成本控制以及产品质量保证等优势迅速抢占全球份额，导致部分海外厂商被迫收缩业务，退出该细分领域市场竞争，部分厂商甚至逐步被淘汰整合，行业处于洗牌阶段。光模块产品制造工序复杂，细分领域较多，我们认为国内厂商有望凭借制造及研发优势，背靠自身核心产品，不断提升全球市场份额，在短板方面，通过收购拓展自身产品线，加快对其他细分领域布局，提升自身竞争力，建议关注国内头部光模块厂商细分领域布局。 投资建议：建议关注5G应用端带来的确定性产业机会，V2X车联网、工业物联网等未来成长确定性较强。手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份；云数据中心：光环新网、数据港、宝信软件、万国数据、城地股份、科华恒盛、奥飞数据等；交换路由设备商：紫光股份、星网锐捷；光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技；连接器：意华股份；5G主设备商：中兴通讯（无线+传输）、烽火通信（传输）；无线射频：世嘉科技、飞荣 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 内容目录 板块综述 .............................................................................................................. - 4 - 达、科创新源、京信通信、通宇通讯；光电缆：中天科技、亨通光电。 风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 本周重点公告与新闻 ........................................................................................... - 7 - 公司公告 ...................................................................................................... - 7 - 重要新闻 .................................................................................................... - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表1：5G标准时间表 来源：3GPP，中泰证券研究所 图表2：全球&国内V2X市场规模（单位：亿美元） 来源：前瞻产业院，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 图表3：全球光模块收入top10厂商变化 来源：Lightcounting，中泰证券研究所 图表4：近年来光模块产业收购 来源：中泰证券研究所整理 板块综述  本周沪深300上涨6.78%，中小板上涨5.37%，创业板上涨3.36%，TMT中通信板块上涨4.21%，计算机上涨4.48%，电子上涨3.85%，传媒上涨1.19%。 图表5：通信板块涨跌幅前五 收购方被收购方主要产品/工艺2013II-IVOclaro半导体激光技术激光器2015昂纳科技Advance公司光学组件和模块业务光芯片、激光器2015鸿腾科技Avago光模块光模块2018LumentumOclaro光模块2018II-IVFinisar光模块2018剑桥科技Macom Japan100G光模块2018博创科技成都迪普10G PON光收发模块2018CiscoLuxtera硅光2019剑桥科技Oclaro Japan,Inc光模块封装2019博创科技Kaiam PlcPLC芯片2019CiscoAcacia硅光芯片2020中际旭创储翰科技中低速光模块2020华西股份索尔思25G光芯片2020天孚通信北极光电光学镀膜2020平治信息武汉飞沃电信光模块 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 来源：Wind，中泰证券研究所 图表6：中泰通信重点覆盖公司最新估值 来源：Wind，中泰证券研究所 证券代码证券简称周涨跌幅（%）收盘价（元）总市值（亿元）最低价（元）最高价（元）换手率（%）成交额（亿元）300620.SZ光库科技32.1157.3552.5642.2159.9620.839.69300548.SZ博创科技22.3869.00103.5554.8469.6918.4312.94000851.SZ高鸿股份16.938.9180.877.638.9153.0038.53300762.SZ上海瀚讯14.9536.9078.7431.5037.0630.2011.36300571.SZ平治信息14.9453.2566.3545.3153.4025.2812.30证券代码证券简称周涨跌幅（%）收盘价（元）总市值（亿元）最低价（元）最高价（元）换手率（%）成交额（亿元）600898.SH国美通讯-19.116.9417.536.858.8512.082.30000971.SZ*ST高升-4.302.6728.182.652.802.150.47300570.SZ太辰光-4.0720.4847.1019.5320.6412.934.96002123.SZ梦网集团-3.9719.37158.0118.8820.1023.1429.82300731.SZ科创新源-2.5232.4540.5232.2033.678.712.35证券代码证券简称收盘价每股收益2020每股收益2021PE2020PE2021净利润增速2020净利润增速2021PEG2020PEG2021300308.SZ中际旭创62.991.201.6152.3339.0867.16%33.93%77.92115.18300548.SZ博创科技69.000.561.01122.1968.07988.71%79.52%12.3685.60002583.SZ海能达8.020.350.4322.7318.50703.23%22.89%3.2380.81300383.SZ光环新网27.270.660.8341.4732.8324.74%26.32%167.64124.75002465.SZ海格通信13.130.300.3743.9035.1132.69%25.02%134.27140.32002139.SZ拓邦股份5.740.310.4018.5814.43-3.72%28.76%-499.1650.16600498.SH烽火通信30.140.911.1333.2626.578.43%25.16%394.64105.58300098.SZ高新兴6.350.050.09139.5667.34106.94%107.08%130.5062