甲醇行情聚焦：内陆与沿海套利窗口关闭，港口高库存仍会压制现货价格

操作评级：【能源化工】行情聚焦2020年6月30日●行情回顾✓近期华东甲醇现货震荡走势，仍处于1600-2500元/吨内的波动区间。截止到6月24日收盘，甲醇2009合约，价格为1759元/吨。●传统需求开工较为稳定，新兴需求C/MTO开工因检修维持低位。✓需求方面，新兴下游烯烃开工较上一周持续下降，一体化装置开始检修，比如中天合创、延长中煤榆林装置，配套甲醇也停车，甲醇开工仍会下滑。传统下游甲醛开工负荷平台震荡，醋酸装置恢复开工逐步回升；MTBE因终端消费压力缓解，开工大幅回升，是后期甲醇传统需求主要增量。MTO装置：甘肃华亭20万吨烯烃、吉林康奈尔基本稳定运行，9月份天津渤化MTO中交。供给方面，西北地区开停车较频繁，当地甲醇开工负荷略有下滑；山东、河南、重庆地区部分装置也停车，全国甲醇开工负荷持续下降。●华东地区上周小幅去库，进口货源供应仍旧较高。✓上周甲醇沿海港口小幅去库。其中，华东港口库存102.3万吨，较上周提升7.3万吨；华南港口库存23万吨，较上周增加2.7万吨。港口与内地价差缩小，内流通道关闭。印度甲醇价格仍旧较高，但从船期来看仍未看到货源转港发生，所以未来两周来看港口仍会高库存持续。●进口与运输存在不确定性✓因疫情影响使国外大部分运输都存在不确定性，目前国内仍有约1000万吨/年从世界各国进口，若进口量减缓将对国内供应有明显影响。同时低油价也对中东地区地缘政治有一定的影响，伊朗的甲醇是从霍尔木兹海峡运出，若有军事冲突封锁霍尔木兹，将会对全球甲醇的供应造成巨大影响。近期全球公共卫生事件持续升级，部分船只也受影响，后期持续货物运力及港口装卸能力将受影响。●投资建议：短期震荡区间波动；长期来看，随着低价带动甲醇产能的退出全球供需再平衡✓短期来看，之前推荐9-1正套策略可在140附近适当止盈，内流关闭、进口高位，港口港库存仍会压制当地现货价格。长期来看，价格决定供应，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复而上移，国内天然气制甲醇装置已开始无限期停车，国内煤制装置也停车频发，国内去产能已逐渐拉开序幕，低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。甲醇--★☆☆国投安信期货化工团队庞春艳分析师期货从业资格证号F3011557投资咨询从业证号Z0011355 牛熠城分析师期货从业资格证号F3060555010-58747664 niuyc@essence.com.cn甲醇-行情聚焦内陆与沿海套利窗口关闭，港口高库存仍会压制现货价格国投安信期货有限公司1版权所有，转载请注明出处 一、期货行情周收盘价周涨跌幅动力煤主力542.4甲醇主力1759PE主力6845PP主力7459*因主力换月，周涨跌幅数据与实际盘面表现略有差异。图2：甲醇现货-主力期价二、现货涨跌昨均价周涨跌周涨跌幅华东1600-10.0-0.62%西北139500%华北149010.00.64%华南1590-5.0-0.33%西南15555.00.33%华中160010.00.66%CFR中国主港15800%美国海湾14400%鹿特丹153-2.0-1.29%山东甲醛8155.00.62%山东醋酸221030.01.38%江苏醋酸221040.01.84%沿江二甲醚230000%华北二甲醚211700%备注：外盘现货价格单位“美元/吨”，鹿特丹甲醇单位“欧元/吨”，内盘现货价单位“元/吨”。数据仅供参考，部分因数据源未及时更新，数据显示为前一交易日。数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯-11.98%-54.23%国内甲醇国际甲醇下游价格-13.67%-48.60%-14.67%-50.89%-6.12%-51.06%-21.82%-65.32%6.25%-53.78%1.24%-49.85%0.33%-38.42%0.66%-30.43%0%-61.59%0%-26.77%0.64%-26.42%-0.33%-16.75%现货价格30日涨跌幅年初至今涨跌幅-0.62%-32.06%9.35%0%-10.0-0.13%8.81%0%周涨跌30日涨跌幅年初至今涨跌幅1.20.22%4.31%-11.49%50.02.93%0.63%-39.82%20.00.29%图1：甲醇2009-2101价差-400-200020040060080010009/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/166/167/168/1613091409150916091709180919092009数据来源：wind，国投安信期货-200-170-140-110-80-50-201040701/162/163/164/165/166/167/168/162015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司2版权所有，转载请注明出处 一、下游需求低迷图3：国内甲醛价格图4：国内醋酸现货价图5：聚烯烃与甲醇盘面价差图6：在建烯烃项目情况二、甲醇装置开工和煤制甲醇利润低位图7：甲醇装置负荷（%）图8：煤制甲醇利润估算三、新增产能图9：国内甲醇新增产能投产情况图10：海外甲醇新增产能投产情况600100014001800元/吨云南四川山东数据来源：wind，国投安信期货15002500350045005500元/吨华北地区江苏地区宁波地区山东地区华南地区数据来源：wind，国投安信期货-400-10020050080011001400元/吨数据来源：wind，国投安信期货506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货-1000010002000300040002016/6/222017/6/222018/6/222019/6/222020/6/22元/吨PP-3MAPE-3MA数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司3版权所有，转载请注明出处 图11：全国甲醇港口库存图12：华东地区港口库存三、下游需求图13：MTO/CTO全国开工率 图14：甲醛全国开工率图15：MTBE全国开工率图16：醋酸全国开工率图17：二甲醚全国开工率图18：DMF全国开工率50%60%70%80%90%100%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯0%10%20%30%40%50%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯30%40%50%60%70%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯45%60%75%90%105%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯10%15%20%25%30%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯20%30%40%50%60%70%80%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯305070901101301501/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3万吨2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯30801301/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3万吨2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯国投安信期货有限公司4版权所有，转载请注明出处 四、供需平衡表【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。1500200025003000350011.21.41.61.8全国月度库销比全国甲醇价格（右轴,逆序）数据来源：wind，国投安信期货星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会(20)02040607075808590951001051101151202020/12020/22020/32020/42020/52020/6万吨全国供需库存变化(右轴)华东供需库存变化(右轴)全国月度进口及预估数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司5版权所有，转载请注明出处